2024年报&2025一季报点评：传统基建需求低迷致业绩承压，看好水利/矿山/后市场增量

公司2024年及2025年Q1业绩下滑主要受铁路和公路市场需求低迷影响，公司为控制回款风险筛选优质订单导致销售量下降。具体数据如下：2024年营收7.99亿元（同比-16.26%），归母净利润1.05亿元（同比-36.07%）；2025年Q1营收1.73亿元（同比-10.77%），归母净利润0.33亿元（同比-10.08%）。毛利率同比下滑3.99pct至32.85%，净利率下滑4.06pct至13.10%。

在增量市场方面，公司积极开拓水利水电、矿山开采及后市场，对应分业务营收高速增长。按产品分类，主机营收7.12亿元（同比-20.61%），后市场营收0.58亿元（同比+102.60%）；按领域分类，铁路营收4.54亿元（同比-20.32%），公路营收2.40亿元（同比-25.75%），水利水电营收0.50亿元（同比+96.06%），矿山开采营收0.47亿元（同比+78.36%）。后市场增长主要得益于增值服务拓展及五新服务APP赋能；水利水电市场重点跟进抽水蓄能电站项目；矿山开采领域聚焦中小矿山及小断面巷道施工场景。

公司战略聚焦“隧道施工与矿山开采”，加快开拓水利水电、海外市场及后市场。矿山开采产品已应用于多个磷矿、铜矿、金矿项目；水利水电产品已应用于抽水蓄能电站项目。海外市场方面，公司设立长沙优力洛克子公司，深耕俄罗斯、东南亚等地区，开拓非洲、南美市场。

盈利预测下调至2025-2026年归母净利润1.21/1.44亿元，新增2027年预测1.70亿元，对应动态PE为23.82/20.03/17.01x，维持“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、宏观经济波动及市场竞争加剧。