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光伏设备2024年报&2025一季报总结：业绩阶段承压，静待行业复苏&看好龙头设备商穿越周期

电气设备 2025-05-11 周尔双,李文意东吴证券朝新G

行业整体承压，静待复苏：2024年及2025年一季度，光伏设备行业收入增速放缓，利润下滑，主要受收入增速放缓、毛利率下降、减值损失计提增多等因素影响。行业已充分计提减值准备，预计2025年将轻装上阵。
头部设备商表现优于行业平均水平：头部设备商毛利率和净利率均高于行业平均水平，且及时调整收款模式，风险控制能力强。
硅片设备：低氧单晶炉为下一代技术趋势，晶盛机电在低氧单晶炉领域处于领先地位，但产业化放量仍需持续降本和下游盈利修复。钨丝金刚线渗透率逐步提升，高测股份的“钨丝冷拉”工艺优势明显。薄片化&半片切割是切片的重要发展趋势，高测股份在HJT硅片加工技术方面具备领先优势。
电池设备：HJT作为新质生产力，将成下一代电池片主流路线。国内政策利好HJT发展，预计2024年国内HJT组件将有20GW出货量。迈为股份作为HJT整线设备龙头，先发优势显著，4.0 HJT整线较上一代3.0降低非硅成本2.5-3分/W。0BB技术产业化进度有望加速，奥特维多款0BB串焊机正在头部HJT客户测试或量产。
组件设备：改造拉长景气周期，设备商充分受益于海外扩产。2025年海外组件有望加速扩产，美国及中东为扩产大头。奥特维全球化布局，有望充分受益于海外组件扩产。
投资建议：硅片环节重点推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备重点推荐迈为股份；组件设备重点推荐奥特维。
风险提示：光伏装机量不及预期、新技术升级进程不及预期。