2024年半年报点评：研发投入增加业绩短期承压，看好半导体业务持续放量

业绩承压，半导体设备收入高增
2024上半年公司营收7.87亿元，同比+105.97%，主要来自设备验收数量增加，其中光伏设备收入6.11亿元（同比+84.76%，占比77.64%），半导体设备收入1.52亿元（同比+812.94%，占比19.34%），配套产品及服务收入0.22亿元（同比-36.89%）。归母净利润0.43亿元（同比-37.51%），扣非净利润0.11亿元（同比-74.82%），主要受研发投入、管理费用及坏账计提增加影响。Q2单季营收6.16亿元（同比+101.2%，环比+261.04%），归母净利润0.39亿元（同比-43.62%，环比扭亏为盈）。

Q2净利率环比改善，持续加大研发投入
上半年毛利率38.40%（同比-4.60pct），光伏设备毛利率37.3%，半导体设备毛利率37.5%；销售净利率5.44%（同比-12.50pct）；期间费用率32.7%（同比+1.74pct），其中管理费用率13.42%（同比+3.67pct），研发费用率15.35%（同比-1.38pct）。H1研发投入2.29亿元（占收入29.15%，同比+134.05%），其中超60%投向半导体领域。Q2毛利率37.15%（同环比-4.8pct/-5.75pct），销售净利率6.37%（同环比-16.37pct/+4.28pct）。

存货&合同负债同比高增，半导体在手订单同比高增
截至Q2末合同负债24.59亿元（同比+58%），存货44.32亿元（同比+112%），表明在手订单充足。Q2末在手订单80.85亿元（含Demo订单），光伏订单66.67亿元（同比+19%），半导体订单13.44亿元（同比+145%），新兴应用订单0.73亿元（同比-27%）。Q2经营性现金流-3.44亿元，环比收窄。

立足ALD布局光伏&半导体，拓展CVD打开成长空间

盈利预测与投资评级
下调2024-2026年归母净利润至4.0/6.2/7.9亿元，对应动态PE分别为24/16/12倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。