2024年报&2025年一季报点评：业绩短期承压，持续高研发投入助力数控系统国产化

2024年公司业绩短期承压，归母净利润同比转亏至-0.55亿元，主要受收入下滑、费用率提升及减值增加拖累。具体表现为：

• 收入端：总营收17.82亿元，同比-15.71%，其中数控系统与机床业务增长9.82%，机器人与智能产线业务下滑36.39%（受美国SDN清单影响），新能源汽车配套业务大幅下滑49.92%。
• 费用端：期间费用率42.15%，同比+8.80pct，销售/管理/财务/研发费用率分别提升1.90pct/2.57pct/0.75pct/3.58pct，研发投入3.23亿元，同比+5.03%。
• 利润端：毛利率33.48%，同比+0.56pct（主因产品结构优化），但销售净利率-4.02%，同比转负；存货同比+28.36%（主要系智能产线相关产品），经营活动净现金流同比+72.54%。

2025Q1营收2.02亿元，同比-16.76%，归母净利润-0.58亿元（亏幅收窄），毛利率35.01%，销售净利率-31.34%（同比+2.16pct）。

核心亮点：

• AI赋能：自主研发“华中10型”智能数控系统，通过AI技术提升加工精度与效率，并获175项专利及84项软著。
• 现金流改善：存货增加但经营活动净现金流大幅改善。

投资评级： 下调2025-2026年归母净利润预测至0.87/1.54亿元，预计2027年达2.37亿元，当前股价对应动态PE分别为63/35/23倍，维持“增持”评级（因高端数控系统稀缺性）。

风险提示：机床行业复苏不及预期、研发不及预期、市场竞争加剧。