2022年年报&2023年一季报点评：业绩短期承压，加大前沿技术研发投入未来可期

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美格智能在2022年度及2023年第一季度均表现出稳健的增长态势。2022年，公司实现营业收入23.06亿元，同比增长17.11%，归母净利润1.28亿元，同比增长8.21%。而2023年第一季度，公司营收4.43亿元，同比增长10.62%，归母净利润0.18亿元，同比下降26.31%。尽管面临外部因素的影响，如复杂宏观经济环境和疫情反复，以及公司业绩在短期承压，但美格智能通过持续加大研发投入来应对挑战，尤其是在5G、车载及海外市场的产品认证测试方面。

公司重视技术创新，2022年底研发人员数量同比增长约10%，占比公司总员工的84.9%。全年研发投入2.5亿元，同比增长11.24%，主要投向5G、车载及海外市场的认证测试。这种对前沿技术的投入，为公司未来的发展带来了新的增长点。

数字经济的快速发展为公司提供了机遇。据工信部数据显示，截至2022年8月，中国蜂窝物联网终端用户数量首次超过移动电话用户总数，标志着国内物联网产业进入了一个新的发展阶段。随着物联网连接数的增长，以及5G和AI技术的应用深化，AGI（AI增强型物联网）、AIGC（AI生成内容）等领域将展现出高速发展的趋势。美格智能的智能模组产品，作为“智能化”与“定制化”方案的核心，有望在边缘计算和端侧计算领域发挥重要作用，从而深度受益于这一发展趋势。

在车载产品领域，美格智能推出了多款5G智能模组产品，支持高速5G网络、安卓系统定制、多屏显示、驾驶员监控系统、360度环视等功能。同时，公司在云服务器领域也有显著进展，其高算力模组满足了服务器运行场景的需求，特别是在云游戏、数字人等应用场景中表现优异，且得益于底层arm架构带来的独特优势。

考虑到物联网行业的前景看好，以及美格智能在全球物联网模组领域的领先地位，结合公司的业务成长性，预计2023-2025年的营业收入分别为31.3亿元、40.1亿元和51.4亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.6亿元、3.3亿元，对应的市盈率分别为41x、30x、23x。鉴于公司各项业务的潜力和增长前景，维持对公司“推荐”评级。

然而，投资者应关注物联网行业可能面临的景气度下降、市场竞争加剧以及下游客户开拓进度不达预期的风险。