2022年年报及2023年一季报点评：22年业绩同比增长25%；研发投入持续加大

公司年度与季度业绩总结

2022年度业绩概览

• 营收表现：2022年实现营业收入27.7亿元，同比增长12.0%，与市场预期基本相符。
• 净利润表现：归属于母公司股东的净利润达到3.7亿元，同比增长25.1%，扣除非经常性损益后的净利润为3.6亿元，同比增长25.7%。
• 盈利能力：全年毛利率提升至24.3%，净利率增至13.3%，主要得益于市场开发力度的加强和无人机技术服务毛利率的显著提升（同比增加12.03ppt至63.8%）。

2023年第一季度业绩分析

• 营收变动：第一季度实现营业收入4.8亿元，同比下降44.3%，收入下滑主要因按合同约定交付的产品数量减少所致。
• 利润表现：归属于母公司股东的净利润为0.6亿元，同比下降52.1%，表观利润受研发投入同比增加影响。
• 成本与费用：期间费用率同比下降0.6个百分点至9.4%，研发费用同比增长18.4%至1.9亿元，研发费用率增加至6.8%，研发项目投入增加。

产品与销售模式分析

• 产品结构：无人机系统及相关产品营收26.6亿元，同比增长11.2%，毛利率略有下降；无人机技术服务营收1.1亿元，同比增长36.3%，毛利率大幅提升至63.8%。
• 销售模式：军贸出口为主要收入来源，营收同比增长8.8%至24.1亿元，毛利率为27.0%；内销收入增长较快，同比增长39.7%至3.6亿元，毛利率提升至5.8%。

研发与财务状况

• 研发投入：全年研发费用同比增长18.4%，主要用于研发项目相关投入。
• 财务指标：期末存货同比增长36.6%至14.5亿元，合同负债同比增长77.8%至8.0亿元，表明下游需求旺盛。固定资产同比增长108.5%，反映了固定资产投资的增加。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2023~2025年归母净利润分别为4.88亿元、6.81亿元、9.44亿元，对应2023~2025年PE分别为70x、50x、36x。
• 评级与风险：考虑到下游用户需求的增长和公司较强的竞争壁垒，维持“推荐”评级。但需关注下游需求不及预期及国内外市场竞争加剧的风险。

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