2022年年报及2023年一季报点评：22年业绩增长196%；在手订单充裕产能建设加速

公司于2022年度及2023年第一季度交出了亮眼的成绩单。其2022年全年营收达到8.0亿元人民币，同比增长93.6%，实现归属于母公司净利润6.0亿元人民币，同比增长195.9%，扣除非经常性损益后的净利润为4.7亿元人民币，同比增长149.2%。2023年第一季度，公司实现营收2.1亿元人民币，同比增长19.6%，归属母公司净利润1.5亿元人民币，同比增长63.7%，扣除非经常性损益后的净利润为1.4亿元人民币，同比增长58.8%，业绩表现符合市场预期。

值得注意的是，第四季度（2022年四季度）的业绩增长尤为显著，营收和归母净利润分别达到了2.78亿元人民币和2.75亿元人民币，同比分别增长149.7%和389.4%，创下季度历史新高。在成本控制上，第四季度的毛利率为78.2%，净利率高达99.0%，相较于2021年的同期水平，分别提高了5.5个百分点和48.5个百分点。

产能方面，公司通过新增的千吨生产线大幅提升了产能。2022年，公司碳纤维及织物的产量达到311.8吨，同比增长113.7%，销量为299.1吨，同比增长91.7%。产品结构中，碳纤维营收占比为78%，而碳纤维织物则占21%。

费用管理上，公司的期间费用率同比下降了16.4个百分点至9.9%，其中销售费用率和研发费用率分别下降了0.1个百分点和4.1个百分点，管理费用率则大幅减少了10.9个百分点至4.0%。然而，应收账款和票据余额增加了156.4%，至8.3亿元人民币，而预付款项则减少了27.8%至0.03亿元人民币，存货和合同负债分别减少了40.1%和98.4%至0.2亿元人民币和18万元人民币。2022年的经营活动净现金流为1.1亿元人民币，同比下降56.7%。

基于对公司的积极评价，我们预测2023年至2025年的归母净利润分别为6.95亿元、8.63亿元和10.14亿元人民币，并给出公司当前股价对应的2023年至2025年市盈率分别为32x、25x和22x的估值。考虑到产能释放带来的增长潜力，我们维持对公司“推荐”的评级。

然而，公司在发展中也面临一些潜在风险，包括下游市场需求可能低于预期以及新产能的释放速度可能不达预期。

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