2022年年报及2023年一季报点评：短期业绩波动在手订单充裕；股权激励彰显发展信心

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公司财务与业务概览

2022年业绩

• 营收：全年实现营收5.4亿元，同比增长20.4%。
• 净利润：实现归母净利润0.75亿元，同比下降32.4%。
• 一季度表现：第一季度实现营收0.68亿元，同比下降32.2%；净利润-0.01亿元，与去年同期相比由盈转亏。

业绩变动分析

• 多因素影响：原材料价格上涨、费用增加、销售结构变化、国产化影响以及联营公司经营亏损等是导致业绩下滑的主要原因。
• 毛利率与净利率：第四季度毛利率为46.4%，较上一年度减少12.62个百分点；净利率降至15.75%，减少了9.07个百分点。

产品线与订单情况

• 机载产品：收入3.2亿元，同比增长5.7%，占总收入的58.5%，毛利率减少6.90个百分点至54.3%。
• 弹载产品：收入1.2亿元，同比增长93.5%，占总收入的23.0%，毛利率减少11.38个百分点至43.5%。
• 订单：截至2022年底，公司在手订单4.95亿元（含口头订单），同比下降4.26%。截至2023年第一季度末，公司在手订单6.04亿元（含口头订单），同比增长19.6%。
• 研发活动：2022年新研项目205个，同比增长23%，反映下游需求良好。

股权激励与人才激励

• 修订激励方案：2023年4月24日，公司调整了2021及2022年的股权激励方案，新增了收入的考核指标，旨在完善人才的长效激励机制。

投资建议

• 预测与估值：预计2023~2025年归母净利润分别为1.65亿元、2.45亿元、3.53亿元，对应PE为26x、17x、12x。
• 评级：基于行业背景与公司发展重点，给予公司2023年30倍的PE，对应目标价98.10元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求风险：若下游需求不及预期，可能对业绩产生负面影响。
• 原材料与利润率风险：原材料价格波动和利润率变化将影响公司的盈利水平。