地素时尚2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期波动，持续高分红彰显信心

公司业绩概览

业绩回顾与预测

• 2023年：公司实现营业收入26.5亿元，同比增长10.4%；归母净利润4.9亿元，同比增长28.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润4.6亿元，同比增长20.5%。
• 2023Q4：季度营收8.0亿元，同比增长17.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长761.1%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长68.2%。
• 2024Q1：季度营收5.4亿元，同比下降12.0%；归母净利润1.1亿元，同比下降33.0%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降32.3%。

主要驱动因素

• 品牌表现：DA、DM、DZ、RA四个品牌分别贡献收入14.3亿、1.5亿、10.2亿和0.5亿，分别增长8.9%、-7.4%、14.5%、56.1%。门店总数减少8%，但通过提升单店效率实现收入增长。
• 渠道贡献：线上、直营、加盟渠道分别贡献收入4.0亿、11.5亿、11.0亿，增长29.5%、10.6%、4.8%。直营和加盟门店分别减少了36家、50家。
• 成本与利润：公司整体毛利率下降0.9个百分点，但得益于销售和财务费用率的减少（-3.2%、-0.2%），净利率提升2.6个百分点。

预期与挑战

• 短期压力：2024Q1业绩受到公司门店数量减少和消费市场理性化的影响，导致收入和盈利承压。
• 长期展望：随着渠道调整到位，预计业绩将逐步恢复。
• 高分红策略：2023年公司实施高分红政策，分红率为77%，显示对公司未来发展的信心。

风险提示

• 店效提升：面临提升店效不及预期的风险。
• 渠道调整：渠道调整进度可能不如预期，影响业务恢复速度。

综上所述，公司在2023年实现了较好的业绩增长，特别是在成本控制和盈利能力方面表现出色。然而，2024Q1业绩出现下滑，主要是由于公司门店数量减少和消费市场的变化。公司通过高分红策略展现对未来发展的积极态度，并强调了渠道调整的必要性和潜力。未来，重点关注公司如何应对挑战，加速渠道调整，以实现业绩的稳定增长。