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2024年年报及2025年一季报点评：持续提升分红比例，Q1业绩因国际扰动短期承压

2025-04-22 马天诣,范宇民生证券周剑

2024年公司实现营收56.21亿元，同比增长29.28%；净利润26.48亿元，同比增长31.72%。25Q1营收12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比下降1.15%。分产品看：桌面通信收入30.82亿元（同比增长21.13%），会议产品收入19.97亿元（同比增长36.21%），云办公终端收入5.27亿元（同比增长62.98%）。公司毛利率65.45%，净利率47.10%。25Q1受国际贸易环境波动影响，收入增速放缓，毛利率64.54%，净利率46.64%。公司积极应对关税风险，提前部署境外仓储及东南亚生产能力，并加大海外市场开拓。2024年分红比例达90.59%，拟每10股派发现金股利13.00元。预计25-27年归母净利润29/33/38亿元，对应PE为15/13/11x，维持“推荐”评级。风险提示：新产品拓展不及预期、汇率波动风险、国际贸易环境恶化。

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