2024年年报及2025年一季报点评：核心竞争力增强，分红比例提升

核心观点与关键数据

光大银行发布2024年年报及2025年一季报，报告显示公司核心竞争力增强，分红比例提升。2024年实现营业收入1354.15亿元，同比-7.05%；归母净利润416.96亿元，同比+2.22%；ROE（加权）为7.93%，同比-0.45pct。2024年度拟每10股派1.89元（含中期分红），现金分红比例同比+1.73pct至30.14%。2025Q1实现营业收入330.86亿元，同比-4.06%；归母净利润124.64亿元，同比+0.31%。截至2025Q1末，不良率为1.25%，较上年末持平。

业务表现

• 规模稳健扩张：2024年末贷款总额3.93万亿元，同比+3.88%，对公贷款同比+6.08%至2.30万亿元；存款总额4.04万亿元，同比-1.44%，对公存款同比-5.49%，零售存款同比+7.33%。
• 三大北极星指标：金融业务FPA同比+4.47%至5.31万亿元，零售金融业务AUM同比+8.36%至2.95万亿元，金融市场业务GMV同比-14.97%至3.35万亿元。
• 资产收益率下行：2024年利息净收入同比-10.06%至966.66亿元，净息差为1.54%，同比-20bp；中间业务净收入同比-19.52%至190.71亿元，主要受银行卡服务手续费收入拖累；其他非息收入同比+35.64%至196.78亿元。

资产质量与资本实力

• 资产质量稳定：截至2024年末，不良率、关注率分别为1.25%、1.84%，同比持平；拨备覆盖率为180.59%，同比-0.68pct。拨备计提同比-22.15%至405.65亿元。
• 资本实力充足：截至2024年末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率同比分别+64bp、+62bp、+63pct至9.82%、11.98%、14.13%；截至2025Q1末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为9.40%、11.48%、13.50%，较上年末分别-42bp、-50bp、-63bp。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为1332.26、1356.19、1394.47亿元，归母净利润分别为407.11、417.59、437.09亿元，BVPS分别为8.51、9.15、9.81元，对应PB估值为0.50x、0.46x、0.43x。
• 风险提示：宏观经济下行、资产质量恶化、息差持续收窄。