2024年半年报点评：业绩短期承压，看好多元业务持续突破加速放量

业绩波动下滑，主要受费用前置影响
2024上半年公司营收6.94亿元，同比-0.29%，主要受订单结构、交付及验收周期影响。归母净利润0.76亿元，同比-43.88%，扣非净利润0.36亿元，同比-65.52%，主要因研发投入提升、员工扩张及股份支付费用增加。Q2单季营收4.49亿元，同比+10.31%，环比+84.02%，收入恢复增长；归母净利润0.60亿元，同比-13.73%，环比+276%。

产品验收结构调整及费用率提升，盈利能力阶段性下滑
2024H1毛利率40.22%，同比-3.22pct，主要因产品验收结构影响，未来随国产化率提升和规模效应释放，毛利率有提升空间。销售净利率10.77%，同比-8.73pct。期间费用率42.09%，同比+12.36pct，其中研发费用率16.87%，同比+5.80pct，研发投入1.17亿元，同比+52%。Q2单季毛利率40.18%，同比-1.94pct，环比-0.12pct；销售净利率13.15%，同比-3.96pct，环比+6.75pct。

多领域突破带动新签订单持续增长，在手订单充足
2024H1新签订单12.19亿元，同比+31%，其中前道Track、后道先进封装及化合物设备同比较大增长，Chiplet领域临时键合/解键合订单同比增长超10倍。前道单片式高温硫酸化学清洗设备获重要客户订单。截至2024Q2末，在手订单超26亿元，创历史新高。2024Q2经营活动净现金流1.16亿元，同比转正，环比增长163%。

前道涂胶显影国产替代中，清洗设备、后道先进封装设备进一步打开成长空间
（1）前道Track：国内唯一量产型厂商，覆盖≥28nm工艺节点，新一代Track FTEX研发顺利，匹配未来先进光刻机需求。
（2）前道清洗设备：获高端逻辑客户大批量订单，高温SPM化学清洗机获国内领先客户验证订单。
（3）后道先进封装设备：Track及单片式湿法设备批量应用于台积电等一线厂商，临时键合/解键合机验证顺利，与国内2.5D/HBM客户深度合作，在手订单十余台。

盈利预测与投资评级
维持2024-2026年归母净利润预测分别为3.3/4.3/5.5亿元，对应动态PE分别为34/26/21倍。基于前道Track和清洗领域的成长性，维持“增持”评级。

风险提示
半导体行业投资下滑，新品研发&产业化不及预期等。