2025年一季度业绩点评核心利润稳定，资产重组推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年一季度，公司实现营业收入337.29亿元，同比减少1.4%；归母净利润9.76亿元，同比减少9.64%；扣非归母净利润9.89亿元，同比增长9.89%；核心利润10.83亿元，同比增加0.1%。
• 业务分部：
  • 天然气业务：零售气量稳增，工商业零售气量同比+0.1%至52.29亿方，居民零售气量同比+1.1%至19.69亿方；平台交易气海外气量+31.8%至5.01亿方，国内气量-16.7%至6.94亿方。
  • 工程建造与安装：居民接驳户数同比-16.3%。
  • 基础设施运营：舟山接收站共接卸55.17万吨，同增28.6%。
  • 泛能业务：实现100.39亿kWh的泛能销售量，同增9.9%；投运项目367个，在建项目73个。
  • 智家业务：存量交易客户客单价增加16.0%至348.4元/户；增量用户渗透率49.8%、存量用户渗透率3.7%。
• 资产重组：新奥股份将对新奥能源进行私有化并在港股上市，交易对价599.24亿港元；私有化完成后，新奥股份每股基本收益将从1.46元增加至1.56元。2024-2025年每股现金分红不低于1.03/1.14元，2026-2028年每年现金分红比例不少于当年归母核心利润的50%。

研究结论

• 盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测51.47/58.96/68.44亿元，同比+14.56%/+14.54%/+16.08%，EPS 1.66/1.90/2.21元，对应PE 12.1/10.6/9.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：经济复苏不及预期、安全经营风险，汇率波动。

财务预测表

• 资产负债表：2024-2027年流动资产、非流动资产、负债及股东权益等数据逐步增长。
• 利润表：2024-2027年营业收入、净利润、毛利率、净利率等指标持续改善。
• 现金流量表：2024-2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额均呈现积极趋势。
• 重要财务与估值指标：2024-2027年每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率、P/E、P/B等指标显示公司财务状况持续优化。