2024年报及2025年一季报点评：25Q1季报高基数下好于预期，期待新品快速增长

2024年公司业绩受高基数影响有所下滑，但2025年Q1业绩超预期。2024年全年实现营业收入75.66亿元（-5.09%），归母净利润18.06亿元（-24.63%），其中Q4单季度收入15.38亿元（+17.51%），净利润2.74亿元（+33.60%）。2025Q1单季度收入24.36亿元（+9.17%），净利润6.25亿元（-5.26%），表现好于预期。分业务来看：1）呼吸治疗解决方案收入25.97亿，同比下滑主要受高基数影响，家用呼吸机、雾化器增长；2）临床器械及康复解决方案收入20.93亿，针灸针、轮椅等产品增长良好；3）家用健康检测解决方案收入15.64亿，电子血压计同比双位数增长；4）血糖管理及POCT解决方案收入10.30亿，CGM翻倍增长；5）急救解决方案及其他收入2.39亿，同比高速增长。2024年海外市场稳步推进，外销收入9.49亿元（+30.42%），MDR注册落地，拟认购Inogen股份加码出海。2025Q1高基数下收入增长，利润降幅收窄。盈利预测调整：2025-2026年归母净利润预期19.54/22.11亿元，2027年25.40亿元，对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。风险提示：地缘政治风险、新产品市场推广不及预期等。