2024年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，期待CGM快速增长

2024年公司业绩稳步增长，全年实现营业收入44.43亿元（+9.47%），归母净利润3.26亿元（+14.73%）；Q4单季度收入12.61亿元（+23.22%），净利润0.71亿元（+310.96%）；2025Q1收入10.42亿元（+2.76%），净利润0.72亿元（-10.90%），符合预期。

业务板块表现：

• 血糖监测系统收入33.21亿元（+15.58%），主导收入增长；
• 糖尿病辅助产品收入2.62亿元（-6.04%），血脂检测系统收入2.44亿元（-4.97%），血压计收入1.23亿元（+10.61%），经营品收入0.89亿元（-23.49%）；
• 海外业务：美国子公司PTSDiagnostics保持盈利，Trividia收入和市场份额双增长。

CGM产品进展：

• 国内：第二代CGM产品上市，注册范围扩大至10个国家；
• 欧盟：MDR认证新增2-17岁适用人群，覆盖2岁及以上人群；
• 美国：完成注册临床，进入FDA 510(k)实质性审查阶段。

AI技术应用：

• 聚焦生物传感技术创新，利用AI技术打造“感知+评估+干预”糖尿病智慧管理闭环。

2025Q1业绩：

• 收入10.42亿元（+2.76%），净利润0.72亿元（-10.90%），销售毛利率48.69%，销售净利率7.81%。

盈利预测与评级：

• 调整2025-2026年归母净利润预期至4.27/5.34亿元，2027年6.62亿元，对应PE分别为27/22/18倍；
• 维持“买入”评级，主要受CGM美国市场上市预期驱动。

风险提示：

• 地缘政治风险，新产品市场推广不及预期风险。