公司信息更新报告：Q1业绩高增，上海车展新车百花齐放、全球化加速

2025-04-25 赵旭杨,徐剑峰开源证券单字一个翔

核心观点：比亚迪2025年第一季度业绩高增，主要得益于国内外市场销量同比增长59.8%，推动归母净利润同比增长100.4%。公司通过“超级e平台+智驾平权+出海+高端化”多轮驱动，持续丰富产品矩阵，巩固新能源龙头地位，并加速全球化布局。
关键数据：
- 2025年Q1营收1704亿元，同比增长36.3%；归母净利润91.5亿元，同比增长100.4%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为556.2/687.6/810.7亿元，对应PE分别为20.3/16.4/13.9倍。
- Q1海外销量同比增长110%，泰国工厂已投产，巴西工厂2025年底产能达15万辆，印尼工厂2025年底竣工。
- 高端品牌Q1销量同比增长36.5%，新车密集发布，腾势品牌已进入欧洲。
产品矩阵：
- 王朝网：D级全尺寸概念车Dynasty-D亮相，未来将进入40万级SUV市场。
- 海洋网：旗舰概念车Ocean-S亮相，海狮06 DMi/EV车型将于2025Q3上市，海豹06 DMi/EV及旅行版将于2025Q2上市。
- 腾势：首款概念跑车腾势Z亮相，搭载“云辇-M”智能磁流变车身控制系统。
- 仰望：U8加长版U8L亮相，将于2025年下半年上市。
研究结论：维持公司“买入”评级，看好公司长期发展，认为其将通过技术创新、产品升级、全球化布局和高端化战略持续提升竞争力。
风险提示：新车销量、智能化及海外开拓进程、高端品牌发展不及预期等。