港股公司信息更新报告：Q1同比延续高增，看好新Infra上线加速业绩增长

2026-06-03 方光照开源证券郭小欧

核心观点：汇量科技2026年Q1业绩延续高增，新Infra上线将加速产品拓展，驱动业绩持续高增，维持“买入”评级。
关键数据：
- Q1营收5.81亿美元（同比+32%），归母净利润0.34亿美元（同比+61%），经调整利润净额0.24亿美元（同比+11%）。
- Q1毛利率20.96%（同比-0.88pct），销售/管理/研发费率分别同比+0.04/-0.44/+1.06pct，研发费率提升主因模型训练费用增加。
- 游戏品类收入4.30亿美元（同比+41%），非游品类收入1.29亿美元（同比+12%）。
- 预计2026-2028年归母净利润为1.37/2.37/3.80亿美元，对应PE分别为21.9/12.7/7.9倍。
业务分析：
- 广告技术业务收入5.77亿美元（同比+33%），Mintegral收入5.60亿美元（同比+33%）。
- IAP产品在现有Infra上稳健增长，新一代Infra将承载更复杂模型及多维特征，推动IAP产品加速发展。
- 营销技术业务收入0.04亿美元（同比+2%），MarTech产品线将进入新的商业化阶段。
研究结论：
- AI Infra支撑公司加速拓展IAP及非游品类，驱动业绩持续高增。
- “数据飞轮”持续巩固公司算法优势，看好非游品类稳步拓展。
- 新一代Infra将加速IAP发展及非游品类拓展，带动收入持续高增，经营杠杆逐步释放带动盈利能力攀升。
风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期等。