公司信息更新报告：2024Q4业绩高增，以三大计划为引领开启新车周期

核心观点与关键数据

• 业绩表现：长安汽车2024年Q4业绩同环比大幅增长，主要受深蓝、阿维塔等新能源品牌销量高增推动。单Q4实现营收487.73亿元，同环比+13.19%/42.46%；归母净利润37.42亿元，同环比+158.92/400.13%。2024年年报实现营收1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比-35.37%。
• 销量与价格：Q4总销量77.88万辆，同环比+14.0%/36.4%，其中深蓝、阿维塔、启源销量均实现高增长，单车均价环比+0.27万元，毛利率环比+0.5pct。
• 费用率：规模效应推动期间费用率环比下降，管理/研发费用率分别下降1.7pct/0.3pct，但销售费用率环比+1.0pct（受新车上市推广费用影响）。
• 盈利能力：阿维塔销量高增实现大幅减亏，Q4公司投资收益成功转正。

新车周期与战略布局

• 三大计划：公司深入推进“香格里拉+北斗天枢+海纳百川”三大计划，电动化方面2024年新能源车销量同比+53.3%，月峰值销量首破10万辆；智能化方面成功入股引望，享受华为技术赋能及未来投资收益，自研方案持续推进；全球化方面2025年将加快海外产品布局，计划推出深蓝S05等全球化产品，在多个高速增长区域导入12款产品。
• 新车推出：2025年计划推出阿维塔06、深蓝S09、启源Q07等7款全新新能源产品，新车周期强势开启，业绩增长可期。

财务预测与估值

• 业绩预测：小幅上调/新增公司2025-2026/2027年业绩预测，预计2025-2027年归母净利润分别为86.9/109.9/134.5亿元，EPS分别为0.9/1.1/1.4元，当前股价对应的PE分别为14.4/11.3/9.3倍。
• 估值指标：维持“买入”评级，看好公司长期发展。

风险提示

• 新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等。