公司信息更新报告：“享界+极狐”新车周期强势开启，业绩改善可期

2025-08-18 赵旭杨,徐剑峰开源证券阿丁

核心观点与业绩表现：公司2025年H1营收同比增长154.38%，实现95.17亿元，归母净利亏损收窄2.63亿元至-23.08亿元。Q2单季度营收57.44亿元，同比增长156.8%，归母净利亏损收窄2.00亿元。鉴于行业竞争激烈，分析师小幅下调/维持2025-2027年业绩预测，预计营收分别为315.5亿元（-2.0%）、628.6亿元（-4.2%）、949.0亿元，当前股价对应PS为1.7/0.8/0.6倍，维持“买入”评级。
销量增长驱动因素：Q2销量达3.94万辆，同环比增长120.5%/42.3%，主要受极狐（销量2.90万辆，同环比+95.6%/20.2%）和享界（S9增程版上市后销量环比+248.2%，6月交付4154台）新车拉动。极狐αS5销量达1.12万辆，同环比增长792.8%/36.0%；享界S9T预订1小时破1万台，预售价32.8万元起。
新车周期与战略布局：公司即将迎来强势新车周期，享界S9T预订火爆，极狐A0级纯电小车T1将于8月22日开启预售。渠道方面，极狐门店将达400家，享界借助鸿蒙智行优势。战略上，公司将聚焦销量提升、规模效应、盈利能力提升，打造享界高端车型，开拓海外业务，降本增效，丰富Robotaxi等新盈利生态。
风险提示：新能源车行业销量不及预期、行业竞争加剧、新产品需求不及预期。