公司信息更新报告：受益国补2024Q4业绩高增&2025Q1增长稳健，自主品牌出海延续亮眼表现

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营收35.31亿元（同比+11.98%），归母净利润1.42亿元（+30.95%）。2024Q4营收11.32亿元（+28.24%），归母净利润0.38亿元（+333.24%）。2025Q1营收7.78亿元（+8.61%），归母净利润0.24亿元（+1.15%）。
• 业务结构：家居环境/水健康/个护健康类营收分别为13.83/13.92/7.31亿元，同比分别-0.45%/+19.51%/+27.11%。2024H2水健康营收增长提速，或受国补政策刺激。
• 区域表现：2024年境内/境外营收分别为28.28/7.03亿元，同比分别+10.06%/+20.42%。
• 盈利能力：2024年毛利率30.6%（-0.17pct），2024Q4/2025Q1毛利率同比分别-2.11/-0.48pct。2024/2024Q4/2025Q1期间费用率同比分别-1.01/-5.55/-1.15pct，2025Q1单季度净利率下降主要系其他收益/投资净收益占比下降。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.62/1.80/1.97亿元，对应PE分别为28.4/25.7/23.4倍。

研究结论

• 内销：水健康业务受益国补实现较高增长，国补刺激下内销营收或继续增长。
• 外销：自主品牌出海（德尔玛/飞利浦）及个护按摩品类出海（欧洲、东南亚）或贡献稳定业绩增长。
• 风险提示：新品类拓展不及预期、外销市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。

估值与评级

• 估值：当前股价对应PE为32.5倍，维持“买入”评级。
• 未来展望：长期关注德尔玛自主品牌出海、飞利浦水健康及个护按摩品类出海机会，以及运动器材新品类贡献增量。