公司信息更新报告：2025Q1盈利能力保持稳健提升，外销表现亮眼

2025Q1公司实现营收248.4亿元（同比+5.8%），归母净利润11.3亿元（同比+14.9%），扣非归母净利润10.1亿元（同比+20.3%）。公司外销业务表现亮眼，降本增效与产品结构优化推动盈利能力稳健提升。上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为38.4/43.4/48.3亿元（原值37.54/41.90/45.99亿元），对应EPS分别为2.77/3.13/3.49元，当前股价对应PE为10.0/8.8/7.9倍，维持“买入”评级。

分业务看：

1. 央空业务：重回增长，海信系多联机市占率超20%，零售端拉动有效抵御地产端风险；
2. 家空业务：实现较快增长，外销增速更高（内/外销同比+9%/+32%），新风空调全渠道市占率第一；
3. 冰冷洗业务：保持高个位数增长（内/外销同比+12%/+22%），海信系冰箱市占率提升；
4. 三电公司：获新能源车HVAC大单，收入有望回暖。

毛利率随外销增长波动（21.4%），净利率保持稳健提升（6.6%，+0.03pct），主要受投资收益、信用减值等正向影响。

风险提示：内销竞争加剧、原材料价格风险、海外自有品牌建设不及预期。