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公司信息更新报告：Q1业绩预计高增，“海外市场+新车周期”持续发力

2025-04-09 赵旭杨,徐剑峰开源证券 carry~强

公司2025Q1业绩预计同比大幅增长，归母净利润85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%。主要增长动力包括老款车型降价去库存、智驾平权产品力提升、海外市场放量。Q1乘用车销量达98.61万辆，同比增长57.9%，其中插混、纯电车销量同比分别增长75.7%、38.7%。海外市场销量同环比分别增长110.5%、72.7%，占比达20.9%，高端品牌腾势和方程豹销量同比分别增长37.2%、126.8%。

2025年公司将继续推动“超级e平台+智驾平权+出海+高端化”战略，预计2025-2027年归母净利润分别为556.2/687.6/810.7亿元，对应PE为17.9/14.5/12.3倍。主要品牌将切换新平台，海外市场将深入布局南美、东南亚、欧洲，产能建设方面泰国工厂已投产，巴西、印尼工厂2025年底将竣工，欧洲工厂2026年有望建成。高端品牌新车密集发布，有望提升单车盈利。

风险提示：新能源车销量、海外开拓进程、高端品牌发展不及预期。

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