纯苯苯乙烯周报：PX越强，纯苯越弱

PX越强，纯苯越弱 2025年4月26日 林菁从业资格证号：F03109650投资咨询证号：Z0018461 联系人：丁家吉从业资格证号：F03117223 苯乙烯的逻辑17 04 03 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表32 下游市场及终端行业的逻辑24 石油苯检修：本周天津石化、湖南石化等共约34万吨产能计划检修，四川石化重整重启，恒力裂解推迟至6月底检修。下周浙石化重整重启后将出产品。盛虹一套重整（20万吨产能）计划5月中旬检修至5月底。加氢苯检修：本周河南金源一期和宁夏同德爱心共30万吨装置停车，山西潞宝10万吨装置重启。 亚洲芳烃装置运行情况：日本出光一套33万吨产能计划4月中-6月检修。韩国乐天大山一套24万吨产能计划4月中-6月检修；韩国SK蔚山一套重整15万吨产能计划4月中-8月检修，仁川27.5万吨纯苯产能于3月底计划外检修，重启时间不明。沙特拉比格45万吨产能计划4月检修45天。泰国芳烃一套40万吨产能计划4月停车35天。 海外芳烃供应变化：亚洲（除中国外）纯苯开工率回落至近四年同期中位水平。亚洲PX开工率回落至近五年同期中位水平。捷克利特维诺夫炼油厂的石化生产因计划维护而关闭，维护将持续到6月初。利特维诺夫炼油厂苯的年产能为26.5吨，乙苯的年产能为30万吨。法国的一家裂解装置将于本月晚些时候因计划维护而停产。 本周石油苯生产毛利周环比+53元/吨，处于近五年同期较低水平；石油苯产能利用率为率70.37%（-2.09），处于近五年同期较低水平。加氢苯生产毛利周环比约+1元/吨，开工率为58.18%（-3.08），处于近五年同期较低水平；下周同德爱心10万吨装置计划重启，预期开工率小幅变化。 国内纯苯进口利润周环比-29.8元/吨，远月进口窗口关闭；4月中旬，韩国芳烃没有出口到美国的量。4月1日-20日，韩国共出口10.74万吨纯苯到中国，较上月同期-6.05万吨。3月纯苯进口量约53.43万吨，推算一季度纯苯隐性累库量在20万吨左右。4月因韩国SK回购纯苯，向我国的出口量减少3万吨左右。4月纯苯进口预期在45万吨左右。 4月18日，EIA原油累库+24.4万桶（预期去库-77万桶），库欣原油去库-8.6万桶，SPR补库+46.8万桶。大类汽油去库-447.6万桶（预期去库-137.3万桶），成品汽油累库+20万桶，调油料去库-150万桶。炼厂开工率回升至88.1%（预期87.1%）。美原油进口回升导致意外累库，炼厂提负生产消耗混调汽油和调油料，成品表需大幅回升。美国汽油裂解价差周环比+0.77美元/桶。 亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升，处于近五年同期偏低水平；国内甲苯歧化利润周均值环比+30.87美元/吨，处于近5年同期较低水平；韩国甲苯歧化价差周均值环比约-4美元/吨，处于近5年同期中位偏低水平；美国甲苯歧化价差周均值环比+17.23美元/吨，处于近5年同期较低水平。马拉松33万吨/年纯苯（歧化）计划5月初停车。 苯酚方面，本周中沙天津22万吨装置停车，中石化三井提负至五成；下游双酚A开工率回落、毛利回升，环氧树脂开工率回升、毛利回升，PC亏损持续恶化，后期或出现负反馈。己内酰胺方面，神马20万吨装置检修，福建申远80万吨装置轮检2个月（纯苯需求减30%-50%）。PA6和己内延续累库、毛利回落，继续负反馈。 苯胺方面，本周山东金岭6万吨装置短停；山西天脊提负；金茂6万吨装置计划5月检修；福建万华36万吨装置5月或有检修计划；美国对中国MDI反倾销调查，2024年我国共出口26.8万吨聚合MDI至美国（占国内产量8.5%，约16.8万吨的纯苯需求）。己二酸本周毛利回落，厂内库存持稳，市场消息称华鲁或在5月检修一套20万吨装置。 截至4月21日，隆众口径纯苯华东港口库存为12.1万吨（-2.1），提货量约2.7万吨（+0.12）；截至4月23日，卓创口径纯苯库存为12.7万吨（-0.1），提货量为1.9万吨（+0.1）。纯苯华东→山东的套利窗口关闭。根据隆众、卓创船期预报，4月21日-4月27日，纯苯华东到港预报约3.8万吨，预期下周华东港口纯苯或累库1万吨左右。 本周五大下游合计对纯苯消耗增量约+0.58万吨，少于纯苯自身供应增量。纯苯除苯乙烯外其他下游的加权毛利维持亏损。环己酮-己内&己二酸出现新的负反馈预期，周五纯苯美金货出现抛盘，叠加石脑油近月价格走强（MOPJ-FEI价差收窄，印尼新裂解装置投产）。以CFR中国计价的BZN价差因此大幅回落至150-160美元/吨附近。 苯乙烯的逻辑02 国内方面，恒力石化装置4月20日重启。万华计划4月27日重启，下周出产品。浙石化另一套60万吨装置5月或检修。海外方面，荷兰壳牌55万吨苯乙烯装置于上周因园区停电短停一周，然后计划在本月月底进入检修。法国68万吨苯乙烯装置将紧随壳牌其后进入检修。韩国大山一套65万吨装置计划4月下检修至5月上。新加坡一套55万吨装置计划5月检修40天。日本出光一套12万吨装置于4月上旬预期外检修三周。台化一套72万吨苯乙烯装置于4月中检修至5月中。捷克Kralupy的17万吨苯乙烯装置或因上游裂解装置停车而降负。 本周国内苯乙烯产量约31.12万吨（+0.54），产能利用率约67.93%（+1.16），处于近五年同期偏低水平。下周万华装置重启或带动整体开工率继续回升。欧洲及东亚（除中国外）苯乙烯开工率5月预期明显回落。欧洲苯乙烯毛利回升、美国苯乙烯毛利持稳，受欧洲向亚洲进口苯乙烯影响，美国苯乙烯开工率预期5月或小幅回落。 苯乙烯一体化毛利周均值环比约-98.3元/吨，处于近5年同期较低水平；PO/SM装置毛利周环比约-174元/吨，处于近五年同期较低水平；非一体化装置毛利周均值环比约-61.6元/吨，处于近五年同期较低水平。 本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约为21.63万吨（-0.22），华东港口库存为8.65万吨（-0.91），华南港口库存约2.66万吨(+0.06），周期内提货约3.46万吨（+0.29）。卓创口径苯乙烯华东港口库存为9.03万吨（-0.73），提货量为3.43万吨（+0.09）。根据船期预报，4月21日-4月27日，苯乙烯华东到港预报约2.85万吨，预期下周港口或去库1万吨以内。 苯乙烯进口利润周均值环比+90.02元/吨，远月进口窗口关闭。根据卓创资讯，周内听闻中国出口情况增多，目前粗略统计5月出口量在3.4万吨附近，主要是北方、华东沿海企业装船，出口目的地主要是韩国方向。3月，我国苯乙烯净出口量为0.73万吨。此外市场亦有信息显示，我国5月有约2-4万吨的苯乙烯运往欧洲。 本周三大S合计对苯乙烯消耗减量约0.74万吨，苯乙烯供增需减并形成去库，或与沿海企业发船出口有关。市场传闻乙烷或被豁免对美反制关税，轻烃裂解装置在5-6月停车的预期或被推翻。本周EB=BZ价差小幅收敛后，因纯苯供需预期走弱而再度走扩。 下游产品＆终端行业的逻辑03 EPS外采毛利周均值-81元/吨，毛利处于近五年同期中位水平；EPS产量约9.45万吨（-0.34），产能利用率约57.04%（-2.03），样本企业工厂库存为3.51万吨（+0.05）。本周全国供应回落并累库，反映终端需求走弱。 ABS外采毛利周环比约-30.42元/吨；ABS产量约12万吨（-0.16），产能利用率约65.08%（-1.91），样本企业工厂库存为19.5万吨（-0.5）。本周裕龙新货产出抵消部分检修损失量，样本企业库存因主动降负而回落。 PS外采毛利周均值环比+55元/吨，处于近五年同期中位水平；PS产量约8.99万吨（-0.32），产能利用率约58.7%（-2.1），样本企业工厂库存为11.5万吨（-0.8）。本周惠州装置提负、汕头及江浙部分装置降负，行业主动去库。 EPS主流价周环比-100元/吨（-1.15%），GPPS均价周环比-145元/吨（-1.76%），ABS均价周环比-230元/吨（-2.03%） ABS、PS下游终端需求中，汽车2025年1-3月内销量累计同比+73.16万辆（+12.9%），出口量累计同比+11.72万辆（+16.5%），同比增速回落。空调3月产量同比+287.88万台；彩电3月产量同比+1.01万台；冰箱3月产量同比-55.05万台。 产业在线下修5月份空调排产预期至2329.22万台，同比+9.9%(较上月预期-65.7万台)；下修5月份冰箱排产预期至782.96万台，同比-4.9%(较上月预期-23.88万台)；上修5月份洗衣机排产预期至708.08万台，同比+6.5%(较上月预期+9.97万台)。此外6月的空调和冰箱排产预期也被下修，下修主因系关税对出口的冲击加深。二季度，三大家电排产预期分别同比+4.01%，+5.9%和+8.48%。其中，空调还能维持10%以上的排产增速，主要系内销排产增速升至30%左右，但今年国内能否承接这样的排产量存较大的疑虑。 EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上；本周全国快递投递量周环比+1.88亿件，较去年同期增长约+21.73%；3月LPI指数为51.5，环比+2.2个点，同比持平，回升至荣枯线之上。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸、苯胺的产量折纯苯消耗当量之和”除以五者的权重（假设2025年为97%）。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周纯苯2025年供需平衡表调整因素： 1、对4月的纯苯和下游的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、下调5月己内酰胺、己二酸、苯胺的开工率预期。小幅下修下半年己内酰胺的开工率预期3、将平衡表中镇海炼化的裂解装置和苯酚投产节点向后推移。4、将3月的纯苯进口调整为实际值。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“ABS、EPS、PS的产量折苯乙烯当量之和，除以三者的权重（假设2025年为75%）”。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周苯乙烯2025年供需平衡表调整因素： 1、对4月的苯乙烯和三大S的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、小幅下修5月ABS的开工率预期。3、剔除平衡表中从6月开始计入的轻烃裂解下游装置停车的预期。4、将盛虹的检修时间预期延长至5月底。5、将3月苯乙烯的净出口量调整为实际值。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎