2025年一季报点评：业绩高速高质量增长，联接业务未来可期

华工科技2025年一季报显示，公司业绩高速高质量增长，2025Q1营业收入同比增长52.28%至33.55亿元，归母净利润同比增长40.88%至4.10亿元。同环比增长明显，毛利率水平结构性调整，2025Q1毛利率为20.49%，较2024年全年下滑1.06个百分点，主要因联接产品出货量提升，预计未来毛利率有望回升。

AI技术持续发展，公司联接业务受益。公司具备200G、400G、800G全系列高速光模块批量交付能力，产品涵盖最新全光源、全DSP等方案，实现高端光芯片自主可控，推出业界最新单波200G自研硅光芯片和1.6T光模块产品。公司在5G-A和客户侧光模块领域保持领先份额，并积极布局硅基光电子、铌酸锂等新型材料及并行光技术，有望充分受益于AI算力需求增长。

科技变革下，公司感知业务迎来新机遇。DeepSeek等大模型降低自动驾驶算力门槛，推动“人工智能+”在新能源车产业链应用，智能化技术将全面渗透汽车领域。同时，汽车热管理技术拓展至数据中心等领域，公司持续巩固全球新能源汽车热管理和多功能传感器技术领导地位，自主掌握敏感陶瓷芯片制造和封装工艺，为新能源及智能网联汽车等领域提供领先解决方案。

投资建议：数字经济/AI催化下，看好高端产品放量和海外拓展，预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.57亿元/22.36亿元/29.57亿元，当前市值对应PE为24x/18x/14x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧致毛利率下行；光模块海外市场拓展不及预期。