行业资讯
- 港口库存：截至2025年4月24日，中国纸浆常熟港库存55.8万吨，环比上涨7.9%；青岛港库存134.7万吨，环比下降0.8%；高栏港库存8.3万吨，环比下降3.5%。整体库存处于年内高位水平，呈现累库趋势。
- 国际木浆报价：智利Arauco公司调整2025年4月份木浆外盘：针叶浆银星770美元/吨，阔叶浆明星560美元/吨，本色浆金星650美元/吨。
- 进口数据：2025年3月，漂白针叶浆进口数量79.8万吨，同比-6.5%；漂白阔叶浆进口数量147.0万吨，同比+22.2%；本色针叶浆进口数量10.7万吨，同比+15.0%；化机浆进口数量13.4万吨，同比-9.8%。
行情数据
- 行情走势：纸浆期货价格延续低位震荡。
- 基差：银星基差环比下降1.42%，俄针基差环比下降15.91%。
- 月差：05-07月差环比上涨68.97%，05-09月差环比上涨46.15%。
基本面数据
- 价格：针阔叶价差高位，进口利润倒挂。
- 供给：欧洲港口库存微降，全球纸浆出港量环比下降，3月针叶浆、阔叶浆进口量下降，本色浆、化机浆进口量增加。
- 需求：成品纸开工率变化不大，下游采购情绪一般，纸浆消费难见明显改善。
- 库存：期货库存环比下降，现货库存环比上涨，国内主流港口样本库存呈现累库趋势。
操作建议
- 纸浆低估值与弱驱动下，浆价或延续低位震荡。短期建议关注仓单压力减小与宏观利空减弱下的估值修复机会，但上方空间或相对有限，中长期关注估值修复后的逢高沽空。
风险提示
- 中美贸易关系变化，宏观经济波动，美金盘超预期变化等。
