研报总结
一、观点综述
- 二季度展望：不乐观，存在小概率破前低。
- 超跌风险：宏观面情绪企稳，关注油价（尤其内盘SC）的超跌风险。
- 长期利好：美国制裁下伊朗原油供应收缩、主要地区库存低、OPEC+减产、美国页岩油供应增幅放缓等。
二、供应
- 供应概况：区域性分化，哈萨克斯坦增产意愿较强。
- 主要影响：
- 委内瑞拉产量下降，受美国制裁影响。
- 哈萨克斯坦产量增加，Tengiz油田增产。
- 沙特、伊拉克、伊朗、俄罗斯产量变化。
- 美国产量预测下降。
- OPEC+增产，旨在向超额生产国家施压。
三、需求
- 需求概况：关注美国制裁、加税影响下的全球贸易流向变更。
- 主要影响：
- 亚洲需求下降，日本和韩国石脑油消费下降。
- 中国柴油/汽油需求下降。
- 印度需求增长，预计每日增加约20万桶。
- 美国需求强劲，但预计2025年将下降。
- 欧洲需求变化，土耳其转向利比亚原油。
- 非洲需求波动，尼日利亚需求下降。
四、库存
- 库存概况：美国商业库存、库欣地区库存季节性累库，但大幅低于历史均值。
- 主要影响：
- 美国商业库存、库欣地区库存变化。
- 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库。
- 国内成品油毛利回落。
五、价格及价差
- 价格及价差概况：北美基差小幅反弹，月差小幅反弹，敏感油到港恢复，SC-Brent价差反弹。
- 主要影响：
- 北美基差、月差变化。
- SC-Brent价差变化。
- 净多头持仓反弹。
