2024年度公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。2024年全年实现营收79.14亿元，同比增长97.70%；归母净利润6.70亿元，同比增长1,139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比增长1,546.71%。2025年第一季度业绩有所承压，营收15.43亿元，同比增长0.64%，环比下降35.22%；归母净利润0.93亿元，同比下降7.63%，环比下降59.86%。收入端环比下滑主要受大客户赛力斯问界品牌销量影响，其销量同比下降47.41%，环比下降53.22%。利润端，2024年第四季度归母净利润2.32亿元，同比增长201.94%，环比增长26.47%，盈利能力持续提升；2025年第一季度毛利率为14.38%，同比提升0.42个百分点，环比下降3.48个百分点；净利率6.03%，同比下降0.55个百分点，环比下降3.71个百分点。费用端，2024年第四季度销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.14%、2.67%、2.65%、0.65%，2025年第一季度费用率分别为0.61%、3.14%、3.45%、0.86%，系正常波动。
公司在客户拓展和业务延伸方面表现顺利，新增定点业务涵盖极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等；特种线束已顺利在赛力斯M8实现搭载并实现批量交付。赛力斯旗下重点车型2025款问界M9大订已突破4万辆，问界M8上市后4天累计大定突破5万台，有望带动公司业绩增长。公司不断延伸产业链，布局连接器业务，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电、威灵、航瑞、欣锐等一级电器部件客户上实现搭载。
智能电动时代线束量价齐升，新能源车整车线束平均价值量有望达到5,000元。预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔。
投资建议：公司在手订单充裕，延伸连接器产业链提高附加值，打造收入第二增长极。预计公司2025-2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利为8.3/10.4/13.1亿元，对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元。按照2025年4月25日收盘价31.96元，对应PE分别为17/13/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。
