系列点评二十：2024圆满收官 2025新能源转型加速

2024年，公司整体销量表现稳健，全年累计批发销量268.4万辆，同比增长5.1%。自主乘用车销量稳步提升，全年累计166.8万辆，同比增长4.5%，其中新能源车型表现亮眼，全年累计销量73.5万辆，同比增长52.8%。阿维塔品牌销量7.4万辆，同比增长166.7%，深蓝品牌销量24.4万辆，同比增长89.4%。

展望2025年，公司销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆，将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源C798等全新产品，加速电动化转型。阿维塔和深蓝品牌将持续发力，深蓝计划推出S09等全新车型，加速全球化布局，2025年全球年销目标为50万台；阿维塔06配备华为ADS 3.0和鸿蒙4.0系统，价格下探有望助力实现22万辆销量目标。

海外市场加速成长，2024年海外销量53.6万辆，同比增长53.0%。2025年，公司将在海外新建经营主体8个、物流节点16个，完成泰国罗勇工厂投产等五件大事，泰国工厂首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆，全球化布局清晰，有望打开长期增长空间。

投资建议：看好公司电动智能转型和华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年1月3日12.75元/股的收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求下滑；自主品牌销量不及预期；行业“价格战”加剧；出口销量不及预期。