系列点评二：2024圆满收官 差速器快速放量

公司2024年度业绩显著超预期，营收和净利润均实现高速增长。具体表现为：全年营收23.60亿元，同比增长21.29%；归母净利润3.22亿元，同比增长76.87%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长87.97%。Q4营收6.72亿元，同比增长9.78%，环比增长21.67%；归母净利润0.78亿元，同比增长142.77%，环比下降3.52%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长123.28%，环比增长7.89%；Q4毛利率16.61%，同比提升0.81个百分点，环比下降1.02个百分点。费用端整体稳定，管理费用增加主要来自新增厂房折旧摊销及奖金发放。

核心业务方面，差速器快速放量，全年营收4.70亿元，同比增长72.80%，毛利率达9.03%，同比提升11.68个百分点；公司计划2025年建成500万套产能，2030年建成1000万套，并与比亚迪、麦格纳等客户实现全覆盖。航空零部件业务持续发力，全年营收2.83亿元，同比增长27.71%，毛利率47.91%，同比提升0.78个百分点，未来随C919订单落地规模有望扩大。

公司加速布局机器人减速器业务，2024年9月与重庆市璧山区签约投资10亿元，建设相关产线，已与多个客户展开合作，将机器人用高精密减速机纳入长远规划。

投资建议：公司作为同步器龙头企业，差速器业务快速放量，机器人减速器业务打造第二增长曲线。预计2025-2027年收入分别为30.15/35.99/41.31亿元，归母净利润分别为4.32/5.42/6.96亿元，EPS为0.67/0.85/1.09元，对应2025年3月21日收盘价PE分别为26/21/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格上涨、产能释放不及预期等。