2024年报及一季报业绩预告点评报告：2024圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼

商贸零售 2024圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼 ——孩子王（301078.SZ）2024年报及一季报业绩预告点评报告 华龙证券研究所 事件： 公司发布2025年一季度业绩预告。2025Q1公司实现归母净利润2914.71万元-3847.42万元，同比增长150.00%-230.00%；扣非后归母净利润1433.94万元-2007.52万元，同比增长400.00%-600.00%。 投资评级：增持（维持） 公司发布2024年报。2024年公司实现营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%；扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长91.60%。 观点： 2024圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼。分品类划分，2024年公司母婴商品/母婴服务/供应商服务/广告业务/平台服务/招商及其他分别实现营收81.58亿元/2.75亿元/6.59亿元/0.57亿元/1.07亿元/0.80亿元，同比变化+7.69%/-11.48%/+8.90%/-15.12%/-8.14%/+4.65%；分区域来看，2024年公司在华东/西南/华中/华北/华南/西北/东北/线上平台实现营收38.12亿元/12.87亿元/9.31亿元/10.99亿元/4.09亿元/4.51亿元/1.33亿元/12.14亿元，同比变化分别为-6.80%/+4.15%/+5.16%/+84.32%/-5.60%/+54.73%/+78.22%/+6.01%。2025Q1预计公司归母净利润同比实现翻倍增长。公司毛利率和净利率改善，盈利能力提升。2024年公司毛利率为29.74%，同比提升0.18pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为20.21%/5.51%/1.40%，同比变化分别为-0.49pct/-0.28pct/+0.33pct，公司各项费用支出维持稳健；公司实现净利率2.20%，同比提升0.82pct。2025Q1公司业绩表现亮眼，全年业绩弹性有望持续释放，公司盈利动能充足。 市场数据 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 三扩战略持续推进，2025全年业绩有望延续高增。围绕“三扩”战略以及“复购、加盟、同城数字化”，公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值，确保存量业务保持稳健增长，促进公司盈利能力不断提升。同时，公司加快发展下沉市场精选店加盟模式，加盟业务呈现出较好的态势，并完善了直播公司的顶层设计和定位，后续加快优质内容、供应链、直播矩阵建设，致力于打造新的增长曲线。此外，公司加大对外合作力度，全力推进AI数智化发展，与北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDsAI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，在“AI+消费”赛道构筑新的增长动能。 相关阅读 《联合火山引擎发布BYKIDs，AI应用加 速 落 地 引 领 行 业 变 革—孩 子 王（301078.SZ）点评报告》2025.03.21 请认真阅读文后免责条款 盈利预测和投资建议：2025Q1公司业绩实现开门红，我们看好公司 全 年 业 绩 高 弹 性 ， 给 予 公 司 一 定 的 估 值 溢 价 ，预 计 公司2025-2027年营收分别为104.53亿元/115.02亿元/124.93亿元（2025年/2026年前值为107.64亿元/119.45亿元），同比增长11.95%/10.03%/8.62%；归母净利润分别为3.55亿元/4.64亿元/5.92亿元（2025年/2026年前值为3.18亿元/4.23亿元），同比增长95.87%/30.66%/27.58%，对应2025年4月11日收盘价，PE分别为48.4x/37.1x/29.1x，我们维持公司“增持”评级。 风险提示：生育率持续下滑；业务开拓不及预期；行业竞争加剧；AI应用商业化进程不及预期；部分地区育儿补贴政策不及预期。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所