业绩年报&一季报点评2025收官亮眼，一季报高增开门红

海康威视(002415)[Table_Industry]电子元器件/信息科技 海康威视（002415.SZ）业绩年报&一季报点评 本报告导读： 公司2025年归母净利润141.95亿（+18.52%），26Q1收入207.15亿(+11.78%)，归母净利润27.81亿元(+36.42%)，AI赋能与收入结构优化显著，看好公司长期发展。 投资要点： Q1业绩开门红，营收双位数增长，毛利与归母净利润增速均创历史新高。2025年公司实现营收925.08亿元，与2024年持平；归母净利润141.95亿元，yoy+18.52%。26年Q1公司开门红，业绩亮眼。营收207.15亿元，yoy+11.78%，重回双位数增长，毛利率49.09%，同 比+4.16pct，连续六 个季度改善，归 母净利润27.81亿元 ，yoy+36.42%，扣非净利润26.47亿元，yoy+37.44%，毛利率与增速创近年新高，主要系收入、毛利率改善所致，公司盈利能力显著增强，AI与创新业务共同驱动高速增长。 公司创新业务为公司业绩新的增长极。2025年公司创新业务营收254.46亿元，占收入比近三成（27.51%），创新业务多点开花，汽车电子、热成像、机器人、存储业务等成为公司增长新引擎。其中，机器人业务营收64.52亿元，yoy+6.97%，智能家居营收56.84亿元，yoy+6.14%，汽车电子营收52.89亿元，yoy+5.72%。2026年创新有望继续加速发展，为公司业绩增长提供强劲动力。 AI赋能公司智能物联业务，推动公司业务结构升级。公司2025年推出上百款“物联感知+AI”产品，以观澜大模型体系为核心，赋能工业场景，以数百款大模型产品实现了对云、域、边的全面覆盖，并在城市治理等行业的AI应用上持续推进，行业落地能力强，公司持续深耕底层技术创新，推动大模型技术与产业应用的深度融合，以更领先的产品技术能力、更全面的场景化数字化解决方案，赋能千行百业智能物联的高质量发展。整体看，公司正从规模扩张转向高质量发展，AI赋能与业务多元化双轮驱动，长期成长逻辑坚实，智能物联生态价值有望兑现。 高质发展成效显著，AI焕新增长动能2026.01.21“物联感知十AI”赋能灯塔工厂，点亮中国智造未来2025.10.18利润为核，创新业务驱动高质量发展2025.08.03创新与海外业务占比首次突破50%，25Q1业绩进入复苏轨道2025.04.25 风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666