24年报及25Q1点评：深耕教育领域，业绩实现扭亏

凯文教育24年报及25Q1点评：深耕教育领域 业绩实现扭亏

核心观点与业绩表现
公司2024年实现营业收入3.20亿元，同比增长25.92%，归母净利润减亏25.66%至-3696万元；2025Q1营收9067万元，同比增长17.68%，实现归母净利润扭亏为46.84万元。收入增长主要来自K12国际学校运营（占比81.25%，同比增长41.86%）和素质教育业务扩张，而职业教育及素质培训业务收入下降16.90%。毛利率显著提升，2024年达27.45%（同比+3.31pct），2025Q1进一步提升至32.40%，显示规模效应和成本优化成效。期间费用率持续优化，2024年销售/管理/财务费用率分别为4.5%/15.0%/3.1%（同比分别下降1.2pct、0.5pct、0.4pct），2025Q1期间费用率大幅下降至23.66%。

业务板块分析

1. K12国际学校：海淀凯文和朝阳凯文在校生分别为1200人和800人，海淀凯文满员且升学成果亮眼（美国前50高校录取率96%），朝阳凯文通过“双轨制”吸引生源，2025年计划推出新班级以快速扩容。
2. 职业教育及培训：与华为、百度合作建立产业学院，2024年相关收入约5500万元，虽占比不高但受益于政策支持（如《关于深化产教融合的意见》）和海淀区资源整合，2025年计划发力党政企培训，与中关村科技创新学院合作开拓新增长点。

估值与投资建议
预计2025-2027年归母净利润分别为2554万元、5768万元、7469万元（同比增速169.1%/125.8%/29.49%），EPS分别为0.04/0.10/0.12元，PE分别为107X/47X/36X，给予“买入”评级。

风险提示
需关注宏观经济增长放缓、招生不及预期、教育政策变化等风险。