核心观点与关键数据
PVC市场：
- 当前PVC绝对价格低位，自产电石法、外购电石法及乙烯法利润均亏损，处于以碱补氯阶段。
- 上周PVC开工环比下降，4月检修环比增加，库存处于历年同期高位，但近4周社库去库较快。
- 美国关税及中国关税反制利空PVC地板出口。
- 短期PVC震荡，5月检修计划减少，预计重回累库格局，逢高沽空。
烧碱市场：
- 年内已有460万吨氧化铝新产能投产，后期备货进展放缓，存量氧化铝减产压产增加，开工显著下降。
- 非铝需求同比偏弱，4月存边际转淡，5-6月为淡季，中美关税或影响部分非铝需求。
- 当前烧碱开工同比高位，氯碱综合利润继续压缩，但利润尚可，厂家检修意愿不足。
- 本周去库较超预期，魏桥库存仍旧高位，05面临贴水交割，短期震荡。
关键数据：
- PVC现货价格：华东主流现汇自提4770-4930元/吨，华南4840-4930元/吨，河北4700-4800元/吨，山东4820-4880元/吨。
- 烧碱现货价格：山东32%离子膜碱主流成交价格740-845元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1380-1420元/吨。
- 乌海电石价格：2500-2550元/吨，山东原盐价格235-245元/吨，山东电石2980元/吨，山东液氯价格-250-150元/吨。
- 山东外购电石法PVC利润：-203-153元/吨，山东烧碱利润3873-4146元/吨，山东氯碱综合利润16620-8208元/吨。
研究结论与交易策略
研究结论：
- PVC估值低，短期检修增加，去库较快，宏观偏弱，短期震荡。
- 烧碱短期震荡，主要关注液氯价格走弱预期是否兑现及对烧碱开工的影响。
交易策略：
- 单边：烧碱短期震荡，PVC逢高沽空。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
