2024年年报&2025年一季报点评：盈利能力稳健，打造“成长+回报”型企业

2024年公司经营稳健，营收2364亿元（+0.65%），归母净利润70.4亿元（+2.01%）。2025Q1受行业供需淡季及需求转弱影响，营收570.24亿元（-2.34%），净利润20.51亿元（-4.13%），但环比改善（+5.79%）。公司通过灵活调整产品结构、加强成本管控，在上游炼化和PTA盈利稳定的情况下维持较高净利润水平。

在建项目稳步推进，实现产业升级：2024年完成160万吨/年高性能树脂及新材料、40万吨/年高性能特种工业丝项目投产，工业丝总产能达80万吨/年；功能性薄膜苏州汾湖基地12条线全面投产，南通基地项目稳步推进，预计2025年逐线投产，推动公司成为全球领先的功能性膜材料企业。

现金流稳健，资本开支进入尾声，保持高分红：2025Q1经营活动现金净流量77亿元，投资活动现金净流量-35亿元（较2024Q1改善）；2024年拟每股派息0.45元（约31.7亿元，分红比例45%）。后续将聚焦优化运营、降低负债和强化分红，打造“成长+回报”型价值企业。

盈利预测调整：基于产能投放及战略规划，2025-2026年归母净利润预测分别至80、93亿元（原106、123亿元），新增2027年预测值107亿元，对应PE分别为14、12、10倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、油价大幅波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期、项目建设进度不及预期。