2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，盈利能力逐步修复

业绩符合预期，盈利能力逐步修复 2025年04月28日 ➢事件。2025年4月27日，公司发布2024年年报和2025年一季报。24年公司全年实现营收51.08亿元，同比增长12.50%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比减少12.38%。25年一季度实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长1384.75%。 推荐维持评级当前价格：54.60元 ➢Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.25亿元，同减13.68，环减9.76%；归母净利润为0.14亿元，同增317.45%，环减72.62%；扣非后归母净利润为0.13亿元，同增208.77%，环减70.05%。毛利率：2024Q4毛利率为14.20%，同比变动-1.11pcts，环比变动-6.38pcts。净利率：2024Q4净利率为1.04%，同比变动+1.45pcts，环比变动-2.37pcts。 分析师邓永康执业证书：S0100521100006邮箱：dengyongkang@mszq.com分析师席子屹 ➢多业务协同发展，消费电池盈利稳健。公司深耕消费类领域，不断提升公司产品市场竞争力和供应份额，同时依托跨领域技术协同创新，产品的能量密度、续航能力、快充性能及安全性持续提升，技术竞争力强劲。软包锂离子电池方面，实现营收29.17亿元，同比增长18.54%；毛利率18.42%，同比变动-1.38pcts。圆柱锂离子电池方面，实现营收15.98亿元，同比增长33.30%；毛利率17.95%，同比变动-1.59pcts。镍氢电池方面，实现营收5.36亿元，同比减少18.23%。 执业证书：S0100524070007邮箱：xiziyi@mszq.com 分析师李孝鹏执业证书：S0100524010003邮箱：lixiaopeng@mszq.com ➢深化客户合作，客户结构持续优化。公司持续深化核心战略客户如惠普、索尼、谷歌、大疆、哈曼、飞利浦、亚马逊、博朗等的协同创新机制，通过联合研发与探索全栈式服务深度融入客户产品生态。此外，依托技术创新迭代、柔性制造及规模化批量交付的优势，公司还成功拓展戴尔、微软、小米、iRobot、云迹等全球科技头部企业，完成客户结构的多元化升级。25年一季度，公司加速AI眼镜客户拓展，目前已与多家新增品牌客户开展送样或审厂工作。 分析师赵丹执业证书：S0100524050002邮箱：zhaodan@mszq.com 相关研究 1.豪鹏科技（001283.SZ）首次覆盖报告：消费锂电池专家，盈利能力迎来反转-2024/08/13 ➢二次回购，彰显发展信心。截至2025年4月9日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计再次回购公司股3,580,450股，占公司目前总股本的4.37%，回购股份的最高成交价为66.00元/股，最低成交价39.01元/股，成交总金额（不含交易费）为198,581,276.32元。再次回购方案已实施完成，彰显对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可。 ➢投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收60.18、69.52、79.29亿元，同比增速分别为17.8%、15.5%、14.1%；归母净利润2.37、3.13、4.07亿元，同比增速分别为159.7%、32.0%、30.2%，对应PE为19、14、11倍，考虑到公司客户结构优质，技术优势明显，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：宏观经济波动的风险,市场竞争加剧，原材料价格波动的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048