2024年年报及2025年一季报点评：一季度业绩符合预期，静待风机量利修复

2024年年报和2025年一季报显示，公司2024年实现营业收入271.58亿元，同比下降3.43%；归母净利3.46亿元，同比下降8.12%，扣非归母净利1.75亿元，同比下降14.25%。2024年拟每股派发现金红利0.3041元。单季度来看，24Q4营收69.22亿元，同比下降1.29%；归母净利亏损收窄至-4.62亿元，扣非归母净利-5.03亿元；25Q1营收77.04亿元，同比增长51.78%，归母净利3.02亿元，同比下降0.7%，扣非归母净利2.87亿元。盈利水平方面，2024年毛利率8.10%（同比-3.1pcts），净利率1.37%（基本持平）；24Q4毛利率-12.68%，净利率-7.12%；25Q1毛利率13.19%，净利率4.15%。收入结构显示，风机及配件收入208.33亿元（同比-12.40%），毛利率-0.46%；发电收入17.29亿元（同比+15.35%），毛利率57.14%；电站产品销售27.92亿元（同比+34.21%），毛利率43.17%。公司海风业务领先，2024年风机出货量10.82GW（同比+11.66%），新增订单27.11GW（同比+43%），已实现欧洲多国市场突破。投资建议：预计2025-2027年营收分别为442.9、508.3、535.0亿元（增速63%/15%/5%），归母净利分别为20.3、31.9、35.2亿元（增速486%/58%/10%），对应PE为12x/8x/7x，维持“推荐”评级。风险提示：市场需求不及预期、资产减值风险。