【玻璃纯碱（FG&SA）】5月临近交割，供需尚可

玻璃：需求尚可，价格震荡

• 主要观点：5月临近交割，供需尚可，价格震荡。
• 供给：产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，开工率75.42%，产能利用率79.03%，无产线放水或点火，下周产量稳。
• 需求：有所改善，制造业需求尚可（3月PMI为50.5%），政策利好逐步释放，需求缓慢回归，库存持续去化（库存6575.7万重箱，环比-125.5万重箱）。
• 库存：偏多，但持续去化，折库存天数29.5天。
• 基差/价差：中性，05-09价差走高，基差震荡。
• 估值：偏低。
• 宏观及政策：国内宏观利好为主，海外宏观偏利空，短期无明显驱动。
• 投资观点：偏多，短期需求逐步回归，力度不及预期，但不必悲观。
• 交易策略：单边短多为主，套利双买期权。
• 风险关注：日熔量生产利润、海内外宏观政策扰动。

纯碱：供需短期改善，价格有支撑

• 主要观点：供需短期改善，价格有支撑。
• 供给：持续恢复，本周产量71.30万吨，环比增加2.28万吨，涨幅3.30%，前期检修企业逐步复产，后续产量延续高位。
• 需求：持稳，浮法需求持稳，光伏产能提升，玻璃厂有补库需求，光伏有投产预期，但终端需求不理想，下游按需采购。
• 库存：开始累积，厂家总库存170.14万吨，较周一增加1.59万吨。
• 基差/价差：中性，05-09价差持稳，基差震荡。
• 估值：偏低。
• 宏观及政策：国内宏观利好为主，海外宏观偏利空，短期无明显驱动。
• 投资观点：震荡，供给恢复，需求有增量，价格震荡。
• 交易策略：无套利。
• 风险关注：碱厂生产、玻璃厂补库、海内外宏观政策扰动。

综述

• 玻璃：短期需求明显改善，供需过剩压力减弱，价格向上动能不足，关注下游需求表现，近月高持仓下价格波动或剧烈。
• 纯碱：供给回升，碱厂复产，短期供需有支撑，但终端负反馈压力和供给过剩压力担忧并存。
• 策略推荐：玻璃短多为主，双买期权；纯碱暂观望。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。