主要品种策略早餐

金融期货和期权

• 股指期货（IF、IH、IC、IM）：

  • 日内观点：震荡稍强
  • 中期观点：偏强
  • 参考策略：持有IM2505多单、买入1手MO2506-C-5900看涨期权同时卖出2手MO2506-P-5200看跌期权组合
  • 核心逻辑：
    1. 一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。近期国常会再度明确要加大逆周期调节力度，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。
    2. 经历近期调整后，股市场配置价值进一步抬升，尤其“类平准基金”提振市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。最新披露的基金一季报显示，继4月中央汇金率先表态增持ETF稳定市场后，诚通、国新、电科等国有大型金融控股集团及央企集团纷纷响应，相继宣布参与市场稳定行动，当下二季度“国家队”的动作也更加值得期待。

• 国债期货（TS、TF、T、TL）：

  • 日内观点：震荡偏强
  • 中期观点：偏强
  • 参考策略：T2506、TL2506配置盘多单持有
  • 核心逻辑：
    1. 资金方面，央行连续4个交易日净投放，银行间市场存款类隔夜、7天利率微降，资金整体均衡向宽。中长期资金方面，国股行1年期同业存单一级报价在1.76%伴有一定需求，二级市场同期限最新成交在1.7550%附近，降幅不大。
    2. 市场传闻MLF投标区间下调了10BP，叠加保险业协会称当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，比一季度下调了21BP，驱动长期利率中枢下行，有助带动长债收益率逐步下移。

商品期货和期权

• 金属及新能源材料板块：
  • 品种：螺纹钢、热轧卷板
  • 日内观点：钢价渐进式下跌
  • 中期观点：钢价承压运行
  • 参考策略：
    1. 持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510-C-3450
    2. 持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510-P-3150
  • 核心逻辑：
    1. 钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。铁矿方面，本周45港库存总量14181.41万吨，环比下降10.04万吨，但港口可贸易库存低品位矿处于近5年同期高位，且今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场，供应压力将难以消化。煤焦方面，样本矿山精煤库存333.34万吨，环比-0.65%，同比+7.05%。洗煤厂精煤库存181.33万吨，环比-6.03%，同比-2.45%，仍处于近5年同期高位。炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给。
    2. 目前钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费整体弱于往年，下游建筑项目资金到位情况仍然不佳，施工进展缓慢，导致建筑钢材消费疲弱。上周螺纹钢消费量273.82万吨，环比+8.37%，同比-2.76%。五大品种钢材消费量948.64万吨，环比+5.34%，同比-1.14%。当前美国加征对等关税对全球消费产生冲击，对经济利空仍未完全兑现，由于目前相关下游产业需求支持政策仍然有待出台，钢价或仍以渐进式下跌为主，建议买入看跌期权进行风险对冲。目前卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有。

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广金期货研究中心研究员薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983 期货投资咨询资格证书：Z0016886 联系电话：020-88523420

广金期货研究中心研究员黎俊 期货从业资格证号：F03095786 期货投资咨询资格证书：Z0017393 联系电话：020-88523420