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2025-04-23 李彬联,马琛,薛丽冰,黎俊广金期货 silence @^^@💗

金融期货和期权

股指期货（IF、IH、IC、IM）：
- 日内观点：震荡稍强
- 中期观点：偏强
- 参考策略：持有IM2505多单、买入1手MO2506-C-5900看涨期权同时卖出2手MO2506-P-5200看跌期权组合
- 核心逻辑：
  1. 一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。近期国常会再度明确要加大逆周期调节力度，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。
  2. 经历近期调整后，股市场配置价值进一步抬升，尤其“类平准基金”提振市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。最新披露的基金一季报显示，继4月中央汇金率先表态增持ETF稳定市场后，诚通、国新、电科等国有大型金融控股集团及央企集团纷纷响应，相继宣布参与市场稳定行动，当下二季度“国家队”的动作也更加值得期待。
国债期货（TS、TF、T、TL）：
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：偏强
- 参考策略：T2506、TL2506配置盘多单持有
- 核心逻辑：
  1. 资金方面，央行连续4个交易日净投放，银行间市场存款类隔夜、7天利率微降，资金整体均衡向宽。中长期资金方面，国股行1年期同业存单一级报价在1.76%伴有一定需求，二级市场同期限最新成交在1.7550%附近，降幅不大。
  2. 市场传闻MLF投标区间下调了10BP，叠加保险业协会称当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，比一季度下调了21BP，驱动长期利率中枢下行，有助带动长债收益率逐步下移。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块：
- 品种：螺纹钢、热轧卷板
- 日内观点：钢价渐进式下跌
- 中期观点：钢价承压运行
- 参考策略：
  1. 持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510-C-3450
  2. 持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510-P-3150
- 核心逻辑：
  1. 钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。铁矿方面，本周45港库存总量14181.41万吨，环比下降10.04万吨，但港口可贸易库存低品位矿处于近5年同期高位，且今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场，供应压力将难以消化。煤焦方面，样本矿山精煤库存333.34万吨，环比-0.65%，同比+7.05%。洗煤厂精煤库存181.33万吨，环比-6.03%，同比-2.45%，仍处于近5年同期高位。炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给。
  2. 目前钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费整体弱于往年，下游建筑项目资金到位情况仍然不佳，施工进展缓慢，导致建筑钢材消费疲弱。上周螺纹钢消费量273.82万吨，环比+8.37%，同比-2.76%。五大品种钢材消费量948.64万吨，环比+5.34%，同比-1.14%。当前美国加征对等关税对全球消费产生冲击，对经济利空仍未完全兑现，由于目前相关下游产业需求支持政策仍然有待出台，钢价或仍以渐进式下跌为主，建议买入看跌期权进行风险对冲。目前卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有。

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本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。

公司信息

广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。

联系方式

总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770 公司官网：www.gzjkqh.com

研究员信息

广金期货研究中心研究员李彬期货从业资格证号：F03092822 期货投资咨询资格证书：Z0017125 联系电话：020-88523420

广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619 期货投资咨询资格证书：Z0017388 联系电话：020-88523420

广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983 期货投资咨询资格证书：Z0016886 联系电话：020-88523420

广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 期货投资咨询资格证书：Z0017393 联系电话：020-88523420

（2025.04.23）金融期货和期权股指期货品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡稍强中期观点：偏强参考策略：持有IM2505多单、买入1手MO2506-C-5900看涨期权同时卖出2手MO2506-P-5200看跌期权组合核心逻辑： 1.一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。近期国常会再度明确要加大逆周期调节力度，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。 2.经历近期调整后，股市场配置价值进一步抬升，尤其“类平准基金”提振市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。最新披露的基金一季报显示，继4月中央汇金率先表态增持ETF稳定市场后，诚通、国新、电科等国有大型金融控股集团及央企集团纷纷响应，相继宣布参与市场稳定行动，当下二季度“国家队”的动作也更加值得期待。国债期货品种：TS、TF、T、TL日内观点：震荡偏强中期观点：偏强参考策略：T2506、TL2506配置盘多单持有核心逻辑： 1.资金方面，央行连续4个交易日净投放，银行间市场存款类隔夜、7天利率微降，资金整体均衡向宽。中长期资金方面，国股行1年期同业存单一级报价在1.76%伴有一定需求，二级市场同期限最新成交在1.7550%附近，降幅不大。 2.市场传闻MLF投标区间下调了10BP，叠加保险业协会称当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，比一季度下调了21BP，驱动长期利率中枢下行，有助带动长债收益率逐步下移。商品期货和期权金属及新能源材料板块黑色及建材板块品种：螺纹钢、热轧卷板日内观点：钢价渐进式下跌中期观点：钢价承压运行参考策略： 1、持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510-C-3450 2、持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510-P-3150 核心逻辑： 1、钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。铁矿方面，本周45港库存总量14181.41万吨，环比下降10.04万吨，但港口可贸易库存低品位矿处于近5年同期高位，且今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场，供应压力将难以消化。煤焦方面，样本矿山精煤库存333.34万吨，环比-0.65%，同比+7.05%。洗煤厂精煤库存181.33万吨，环比-6.03%，同比-2.45%，仍处于近5年同期高位。炉料存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给。 2、目前钢材下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费整体弱于往年，下游建筑项目资金到位情况仍然不佳，施工进展缓慢，导致建筑钢材消费疲弱。上周螺纹钢消费量273.82万吨，环比+8.37%，同比-2.76%。五大品种钢材消费量948.64万吨，环比+5.34%，同比-1.14%。当前美国加征对等关税对全球消费产生冲击，对经济利空仍未完全兑现，由于目前相关下游产业需求支持政策仍然有待出台，钢价或仍以渐进式下跌为主，建议买入看跌期权进行风险对冲。目前卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有。免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com 广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420

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