商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：触及3500美金后回落2白银：企稳反弹2铜：库存持续减少，支撑价格4铝：区间震荡6氧化铝：小幅反弹6锌：区间调整8铅：短期上方承压9镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间10不锈钢：成本下行但仍有支撑，供应端边际减产10锡：小幅修复12工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主14多晶硅：短期情绪发酵，关注上方空间14碳酸锂：矿价加速下行，成本支撑减弱16 2025年4月23日 黄金：触及3500美金后回落 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称，美国财长贝森特称关税僵局不可持续。另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达 成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。 2、特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。 3、美日财长会晤在即，将共同探讨“货币问题”，日元强势升破140。 4、美债买家“罢工”开始：2年期美债拍卖，海外需求创两年新低。 5、一揽子扩内需政策在路上！广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。 6、IMF因关税战大砍全球经济增长预估。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月23日 铜：库存持续减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，一揽子扩内需政策在路上，广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。(华尔街见闻) 特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，并称股市涨得不错。白宫表示，已收到18项贸易协议提案，本周将与34个国家举行贸易团队会议。特朗普希望美元保持全球储备货币地位。(华尔街见闻)（金十数据） 微观方面，哈萨克统计局数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨；3 月份的精炼铜产量为42,119吨，高于2月份的39,001吨。（SMM） 哈萨克统计局公布的数据显示，今年1-3月，该国精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨。（SMM） 海关统计数据数据显示，中国2025年3月废铜（铜废碎料）进口量为189,722.465吨，环比减少1.87%，同比下降13.01%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 铝：区间震荡氧化铝：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtjt.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，河南郑州某氧化铝企业于4月22日停2条低温线，涉及产能共计40万吨，由于矿石价格高企，企业亏损加剧，企业选择阶段性弹性生产。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆大型氧化铝企业于4月21日已完成锅炉设备特检，较计划检修时间提前2天完成，目前生产端已经恢复正常生产。但迫于生产成本过高，企业检修完毕之后仍维持压产运行，当前整体运行水平保持在370万吨左右，较检修前满产运行水平降低90万吨。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，4月22日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格为2865元/吨，贸易成交。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 锌：区间调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机，美股盘后拉涨。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250423 铅：短期上方承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机，美股盘后拉涨。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间 不锈钢：成本下行但仍有支撑，供应端边际减产 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），并 表示该政策将于4月26日正式实施。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 锡：小幅修复 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报道称，美国财长贝森特称关税僵局不可持续。另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。2、特朗普：没打算解雇鲍威尔，现在是降息的绝佳时机。3、美日财长会晤在即，将共同探讨“货币问题”，日元强势升破140。4、美债买家“罢工”开始：2年期美债拍卖，海外需求创两年新低。5、一揽子扩内需政策在路上！广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。6、IMF因关税战大砍全球经济增长预估。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月23日 工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主 多晶硅：短期情绪发酵，关注上方空间 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国商务部周一（4月21日）宣布，将对从东南亚进口但主要由中国工厂生产的太阳能电池和电池板 征收至高达3403.96%的关税。反倾销税和反补贴税将针对来自柬埔寨、泰国、越南和马来西亚的太阳能电池（包括组件）。这些产品被发现受益于外国公司的不公平定价以及其政府向外国公司提供的不公平补贴。太阳能电池和电池板进口将面临根据产品原产国而定的反补贴税：柬埔寨最高3403.96%，泰国最高799.55%，越南最高542.64%，马来西亚最高168.80%。中国的一些主要制造商，例如昊能光电、天合光能和晶科能源正面临针对特定公司的关税。这是继去年一些公司提起的贸易诉讼之后，美国政府做出的最终裁定。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月23日 碳酸锂：矿价加速下行，成本支撑减弱 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格70526元/吨，环比上一工作日下跌431元/吨；电池级碳酸锂6.875-7.205万元/吨，均价7.04万元/吨，环比上一工作日下跌450元/吨；工业级碳酸锂6.815-6.915万元/吨，均价6.865万元/吨，环比上一工作日下跌450元/吨。（上海有色网） 美国特朗普政府近日将Smackover锂矿项目列为“优先透明关键矿产项目”，以推动国内关键矿产供 应链发展。该项目旨在开发高纯度锂资源，支持美国新能源产业，减少对海外矿产的依赖。（上海有色网） 大中矿业在2024年业绩会上表示，今年公司锚定增储上产的经营目标，将重点推进金日晟矿业两大矿山的扩产技改工作。同时，公司全力推动湖南季祝山锂矿的基建工作，并将重点办理四川加达锂矿首采区转采，2025年将实现一定规模的副产原矿销售。在资本支出规划方面，湖南季祝山锂矿建设、四川加达锂矿建设以及周油坊铁矿、重新集铁矿、固阳合教铁矿的技改扩产项目将成为资金投入的核心领域。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、