期货研究

期货研究 第 1 页 3/8/2017 开利财经 【特别关注】 美联储加息重压下 黄金价格仍有三大反攻王牌 【开利综合报道】日前美联储主席耶伦就加息发表评论，表示3月加息是适宜的，黄金一度下挫至两周低点。耶伦表示，美联储准备去除宽松货币政策，就业和通货膨胀数据保持稳定，此评论被视为强化了3月14-15日的美联储会议加息的预期。 亚洲地缘政治风云再现，日本官方称朝鲜发射四枚弹道导弹，其中有三枚落入了日本的专属经济区。日本将这次导弹发射称为严重威胁，并称已向朝鲜提出“强烈抗议”。另外韩国部署萨德事件也导致中韩关系日益紧张。美国1月工厂订单连续第二个月增加，表明制造业复苏势头不断增强。本周将迎万众瞩目的美国非农就业数据，据路透社调查岗位可能会增加19万。分析师称，目前美国劳动力市场正在趋紧，通胀回升，投资正在加速，消费者信心指数及房屋和股票估值都在上升。这一切都应该足以说服美联储尽快加息，他们至少会在今年计划中的三次加息实施一次。 从技术面看，现货黄金的下一个支撑位将是大约1215-1210美元区间。由于亚洲朝鲜及韩国引发的动荡，以及欧洲大选的日益迫近，这些不确定性对黄金仍是支撑。2016年印度黄金需求出现下滑，然而，时间进入2017年，2月份印度黄金进口量大幅增加至50吨，同比上升82%，主要因为印度婚礼季到来，大量印度消费者们因而增加黄金购买量。 反攻王牌一：美元涨势面临回调风险 对美联储3月份加息的乐观情绪持续增长，使一些卖家不断打压黄金。尽管东亚地缘政治紧张关系激起的避险需求使金价得到一定的支撑，但从每日图形来看，金价承受的压力已越来越大。现在，美联储进入了3月14-15日会议前的缄默期，投资者将焦点放在了本周五(3月10日)公布的2月非农报告上。 反攻王牌二：美国财政部的现金将耗尽 2015年的时候，时任美国总统奥巴马和共和党的国会领导人们同意暂停联邦债务上限直至2017年3月15日。这个期限距今不足两周，到时美国财政部将达到其20万亿美元的借债上限。 截至上周四，美国财政部的现金余额急降至1090亿美元。届时的风险将达到最高水平：如果债务上限无法提高，美国信用评级将遭受不可逆转的破坏、将引发美国和全球市场动荡、推升未来借贷成本、耽误社保支付和退税、被迫裁员非必要政府人员等。总而言之，3月15日美国暂停债务上限的期限将结束，美 期货研究 第 2 页 3/8/2017 开利财经 国将再次面临无法发债的困境。而一旦不能大幅举债，特朗普此前所承诺的减税、基建等刺激政策将会“泡汤”。如今美国的债务上限问题已成市场“重磅炸弹”。 曾任美国前总统里根政府预算总监的斯托克曼指出：“人们遗忘了，2017年3月15日这个日期，到时美国债务上限将会冻结在20万亿美元......到夏天，美国财政部的现金将耗尽，一切都将停摆，美国政府将被迫关门，没有奥巴马医疗政策的废除和替换，没有减税政策，没有基建刺激，只有一场巨大的财政大屠杀，债务上限不得不上调，但没人愿意为它投票。”如果事情的发展如斯托克曼预测的那样，即将到来的预算灾难将给黄金带来巨大利好。 反攻王牌三：欧洲政局风险四起 3月15日荷兰大选倒计时，最新消息报道荷兰首相吕特号召选民不要选择威尔德斯，并呼吁停止传播西方民主国家出现的民粹主义。而根据调查，有脱欧意向的威尔德斯占19%，高出执政党“自民党”3个百分点。目前除了荷兰还有法国政治局势的变化都令欧洲政治风险升温，市场避险需求的增加将长线利好黄金价格。如果荷兰政治局势再度升华，必然引起市场恐慌情绪，避险丛生，激发黄金等贵金属资产。 不过，所有的大行情都需要一个“完美”的契机，而这注定是万众瞩目的3月15日。3月15日——不仅是美国债务上限到期的日子，还是美联储利率决议日以及荷兰大选日。有人预计，荷兰大选将为欧洲政治大冒险打响第一炮。同时，美国将上演财政大屠杀，特朗普的刺激政策将“泡汤”，美元涨势的回调，黄金有望迎来巨大利好。 金价回踩试探1220 不破则中线反弹可期 【开利综合报道】只要是和外汇有关，不管是哪个行业或者市场，都被美国的政策消息震惊到了，那就是共和党税务改革计划中关于边境税的建议，这将是近一个世纪以来全球最大的边境税收政策变化。从伯南克离任之后仿佛宽松政策已经远离了美联储的词典，美元在100指数站稳脚跟全依仗加息热议，如果经济理论有效，那么边境税改革的消息可能会导致美元自1980年代以来最大幅度的增值，但这也具有潜在破坏性的后果，特别对新兴经济体。其实美元加息炒作了这么多次也不过才加息两次。 美国边境税的调整将导致美元大幅升值的预期，并没有得到实践的检验，就如果人们经常说美元加息会打压黄金一样。也许理论事实确实是如此，但是从历史规律可以看到一些值得推敲的东西。14年年底结束QE，黄金不跌反涨，15年年初开始长期走跌的行情，等了一年没加息之后黄金开始得到反弹，结果随着炒作加息从10月份便开始跌了，12月份才宣布加息，利空出尽之后黄金开始绝地反转。2016年半年时间把两年的跌幅全数收回，而去年的行情又让我们看到了历史重演，10月份的反弹，12月份的筑底......去年三月份至六月份盘整了整整三个月，在六月加息预期落空之后黄金才重拾涨幅。那么今年的情况是否会发生改变呢？ 今年和去年有共性也有差异，去年没有特朗普！特朗普当选后，股票狂飙和 期货研究 第 3 页 3/8/2017 开利财经 美债齐跌并行，再通胀交易，即特朗普交易，成为市场最大的主题。但最近几周，再通胀交易却似乎正在消退，例如收益率已经开始下行，周期股和价值股表现不佳。但尽管如此股市最近也是连连创新高。美联储主席耶伦明确表示，在全球经济风险减退的情况下，如果美国的通胀率和就业率等经济数据符合预期，那么3月加息是合适的。如此强硬的鹰派言论及高涨的加息预期令金价自高位回落，目前市场观望的不仅是3月能否加息，也是在观察年内第一次加息炒作下金价何去何从。 未来一周美联储将进入加息会议之前的静默期，同时美国最重要的非农数据又在本周的最后的一个交易日公布，目前上周美元已经涨到了6周新高，市场很难出现足够强大的利好美元的消息，所以这个时候也是博取黄金多头的时候。如果技术面再给一个1225-1220一线附近支撑的话，相信会收益颇丰。目前行情已经触及1225下方，1220尚未触及。想必大家对1220这个点位依然记忆犹新，该点位是前期金价于1220-1240区间箱体震荡时下方重要的支撑关口，虽然盘中偶有下破，但最终都能强势收复，也正因为该关口的强力支撑，金价最终能突破上方阻力，并于后市行情中触及年内高点1263附近。 目前金价再次回落该点位，也是因加息预期大幅升温，而这里也将再次成为多空分水岭，如能站稳的话，后市或有机会再次走高，甚至反弹触及前期的1280关口。但如该点位失守的话，则行情会回落至1220-1200区间波动，而下个星期的议息会议，恐怕也会围绕1200及1220这两个关口来进行多空争夺！日内行情方面，目前1225-1220区间可择机做多，上看1230-1235区间，而空单可考虑在1235-1240区间择机进场。上方未能突破并站稳1240之前，金价或仍将维持弱势，操作上也需要以逢高做空为主。 美元强势上涨会让黄金将受到伤害 【开利综合报道】金价还是无法抵挡当前强劲的加息预期打压，但即使如此行情依然稳定在1230美元上方，然而黄金再次受到两个利空数据打压，美国1月耐用品订单数以及1月工厂订单月率均超过预期，使得金价在数据公布之后直接跌破1230美元支撑。将跌幅进一步扩大到1225美元。 近期黄金多空交战激烈，只是目前空头相对较强，而多头方面没有直接对黄金形成强烈利好的消息，所以暂时还无法胜过美联储3月加息这一强劲的空头因素。日前朝鲜发射了四枚弹道导弹，而其中有三枚落入了日本的专属经济区。日本将这次导弹发射称为严重威胁，并称已向朝鲜提出“强烈抗议”，因此，两国关系激化可能会引发市场避险情绪的升温，同时韩国部署萨德事件也导致中韩关系日益紧张。这在近期都是黄金的底部支撑。 虽然当下黄金处于利空压顶的状态，金价也在逼近1220美元最后一线，但本周还有最后一个反转机会那就是非农数据，如果非农出现利空，那么即使此前加息预期达到了90%以上，那么加息还是有大概率搁浅的，而这对于黄金来说就是直接逆转的机会，而如果非农数据超过预期，那么黄金必然会出现一波下跌，但是，由于市场已经消化了美联储加息的预期，所以即使利好进一步增加，黄金 期货研究 第 4 页 3/8/2017 开利财经 也不会出现较大的跌幅。金价预计会在1200附近止跌。 目前美国劳动力市场正在趋紧，通胀回升，投资正在加速，消费者信心指数及房屋和股票估值都在上升。这一切都应该足以说服美联储尽快加息，他们至少会在今年计划中的三次加息实施一次。另外，由于亚洲朝鲜及韩国引发的动荡，以及欧洲大选的日益迫近，这些不确定性对黄金仍是支撑。 高盛经济学家在报告中指出，耶伦的讲话是在即将到来的会议上采取行动的强烈信号，因此将主观加息概率上调至95%的几率。不过，眼下唯一的变数就是2月非农就业报告，其是FOMC下周会议前经济正在进展的唯一剩余指标。除非就业报告大幅下滑，否则目前看来3月加息已有保证。不过，一些分析师们表示，由于3月加息概率已经处于极高水平，2月非农就业报告不会对金价产生重大影响。RJOFutures高级市场分析师Phillip Streible称，“就业大幅低于预期并不会改变市场预期。” 德国商业银行市场分析师表示，黄金往往在美联储加息之前表现疲弱，但这只是短期疲态而已。近期内黄金可能会跌破1200美元。但黄金仍受到诸多强劲支撑，这对有利于黄金今年的走势。VR Gold新闻编辑表示，金价在2月末3月初冲击高位之后进入“相当可靠的周期性顶部。”他并不看空黄金，但是仍表示“会有一些修正行为，黄金预计会下跌至1190-1210美元/盎司的范围。”但明年他仍看多黄金，金价估计是1375-1450美元/盎司。 荷兰银行分析师Boele表示，金价可能短期内可能进行盘整，但今年稍后将转升：2017年底黄金价格预估上调200美元至1300美元/盎司，幅度达到18%，并预计2018年末将攀升至1400美元/盎司。 从技术面来看，在黄金日线图中，金价已经跌破1230美元一线正在进一步向1220美元迈进，该点位可以说是当下黄金的最强支撑位，从年初黄金上涨开始，金价第一次出现明显的回落就是在1220美元，而在后市破位之后成为了黄金强劲的支撑点位支撑金价上涨。因此近期黄金价格持续下跌但只要没有跌破1220一线，金价就还有反弹的余地。5日均线已经在持续下穿其余均线，呈现空头排列的状态，而k线则形成强劲的空方炮，这是后市进一步看跌的信号，所以目前黄金重点关注1220美元的支撑，该点位的破位十分关键。 综上所述，随着利率上升，美元的强势上涨会让黄金将受到伤害。国库券收益率上升也增加持有黄金的“机会成本”。黄金没有利息收入，是不赚钱的资产。但是，特朗普是反对美元走强派的，美元预计不会持续很久的强势状态。目前两种潜在的情况可能会使黄金受益：第一是新一届美国政府已经让一些投资者感觉未来前景的不确定性。而另一个则是欧洲正在经历紧张的时刻；在意想不到的英国脱欧和特朗普选举胜利之后后，勒庞的胜利似乎并不完全令人难以置信。如果发生这种情况，欧洲的未来将处于危险之中。这两个因素对于黄金是长时间的支撑。 【热点聚焦】 全球两大铜矿持续停工 对冲基金、投行“空翻多” 【开利综合报道】由于供应受阻，金属铜终于迎来了久违的春天。今年以来， 期货研究 第 5 页 3/8/2017 开利财经 随着全球两大铜矿相继停产，铜价已经录得了高达10%的升幅，在基本金属中“一枝独秀”。 “最近铜价的走势是快速上涨之后的调整，但整体的趋势还是继续上涨，动力主要来自宏观经济好转，通胀预期增强，以及供应链受到罢工等各种因素的影响。”英国联合金属贸易有限公司亚太总监付鹏江表示。一直以来，由于铜在电气、轻工、机械制造、建筑工业等领域有着广泛的应用，因此能够直观地反映实体经济活动的景气水平。