国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

观点与策略 铁矿石：回归基本面，矿价回落2螺纹钢：市场交易情绪反复，短期观望3热轧卷板：市场交易情绪反复，短期观望3焦炭：四轮提涨落地，震荡偏强5焦煤：矿难事故扰动，震荡偏强5动力煤：煤价走强，关注安监力度7原木：需求偏弱，价格承压8 2026年5月27日 铁矿石：回归基本面，矿价回落 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）（1）1-4月房地产开发投资23969亿元，同比降13.7%；商品房销售面积25258万平米，降10.2%。房屋新开工面积13900万平米，降22.0%。4月末商品房待售面积77801万平米，同比降0.5%。（国家统计局）。 （2）5月21日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量240.81万吨，环比上周增加1.48万吨。（我的钢铁）。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月27日 螺纹钢：市场交易情绪反复，短期观望 热轧卷板：市场交易情绪反复，短期观望 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 5月22日19时29分，山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，造成重大人员伤亡。各地区各部门要汲取事故教训，时刻绷紧安全生产这根弦，深入排查整治各类风险隐患，坚决防范遏制重特大事故发生。（数据来源：新华社） 5月21日钢联周度数据：产量方面，螺纹+19.74万吨，热卷+2.4万吨，五大品种合计+21.96万吨；总库存方面，螺纹-20.65万吨，热卷+1.42万吨，五大品种合计-18.38万吨；表需方面，螺纹-0.73万吨，热卷-9.68万吨，合计-30.95万吨。（数据来源：上海钢联） 2026年4月，全国生产粗钢8363万吨、同比下降2.8%，日产278.77万吨/日、环比下降0.7%；生产生铁7069万吨、同比下降3.6%，日产235.63万吨/日、环比下降0.3%；生产钢材12263万吨、同比下降1.7%，日产408.77万吨/日、环比下降3.3%；1-4月，全国累计生产粗钢3.31亿吨，同比下降4.1%，累计日产275.93万吨；生产生铁2.82亿吨、同比下降3.1%，累计日产235.23万吨；生产钢材4.72亿吨、同比下降1.3%，累计日产393.28万吨。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年4月，我国出口钢材949.8万吨，环比增加36.3万吨、增幅4.0%；均价702.0美元/吨，环比上涨17.3美元/吨、涨幅2.5%。1-4月累计出口钢材3421.4万吨，同比减少367.9万吨、降幅9.7%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 5月18日，工业和信息化部发布新版《钢铁行业产能置换实施办法》（工信部原〔2026〕97号，以下简称《办法》），并于2026年4月29日正式实施，标志着我国钢铁行业产能置换工作进入新的阶段。未来新版《办法》将与钢铁行业产能治理、稳增长、规范条件等政策形成协同，系统推动行业减量提质与结构优化，为钢铁行业加快实现高质量发展提供有力支撑。新版《办法》以“提高减量比例”压减总量，以“促进兼并重组”推动整合，以“差异化工艺路线”引导提质升级，将加快推进钢铁行业减量提质和绿色转型。（数据来源：上海钢联） 【国家发展改革委下达2026年第二批“两重”建设项目清单】共安排超长期特别国债资金2168亿元支持336个重大项目。记者了解到，相关项目涉及人工智能、城市地下管网建设改造、长江经济带交通基础设施、高标准农田、高等教育提质升级、“三北”工程等重点领域。加上此前已下达的3897亿元，今年累计安排“两重”建设资金6065亿元，占全年8000亿元的76%，下达进度明显快于去年。国家发展改革委有关负责人表示，同时将进一步完善优化投融资等机制，加快实施“软建设”措施，强化中央投资资金监管，尽早形成更多实物工作量。(新华社)(数据来源：财联社) 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月27日 焦炭：四轮提涨落地，震荡偏强 焦煤：矿难事故扰动，震荡偏强 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）5月26日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1609（+23）；CCI山西中硫主焦S1.3 1420（+70）；CCI山西高硫主焦S1.6 1414（+70） （2）【中国煤炭资源网】焦炭简评：四轮提涨落地，焦企利润水平偏好，多数焦企开工维持在高位，但部分企业由于检查及原料短缺问题，有减产行为，主要集中在长治地区。需求方面，钢厂对焦炭采购意愿也有所提升，叠加运输影响仍未消退，焦炭供需结构收紧。同时，事故影响下，焦煤供应有所收紧，部分焦企开始补充原料库存，焦煤价格上行，焦企成本支撑增强。综合来看，焦炭市场偏强运行，继续提涨预期浓厚，后期需关注煤矿复产情况及钢材成交量。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 2026年5月27日 动力煤：煤价走强，关注安监力度 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、【中国煤炭资源网】5月26日今日北方港口市场情绪较昨日略有缓和，上游维持较高报价，下游需求不多，高价成交偏少。市场参与者多关注矿难后动力煤影响，是否后期会出现减量，以及迎峰度夏期间保供任务的执行情况，同时进口煤高位，价格仍然易涨难跌。 2、【原煤产量】国家统计局最新公布的数据显示，2026年4月份，全国原煤产量38563万吨，同比下降1.0%，环比下降12.5%。2026年1-4月份，全国累计原煤产量158391万吨，同比微降0.1%，而今年前3月则是同比增长0.1%。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：1 2026年5月27日 原木：需求偏弱，价格承压 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）1-4月房地产开发投资23969亿元，同比降13.7%；商品房销售面积25258万平米，降10.2%。房屋新开工面积13900万平米，降22.0%。4月末商品房待售面积77801万平米，同比降0.5%。（国家统计局）。 （2）地产新开工同比降幅依然较大，终端实际需求复苏力度偏弱，制约原木价格高度，但港口库存整体偏低，预计原木下跌空间同样有限，整体维持震荡格局。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用任何单位或个人不得使用该商标