国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

观点与策略 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓2螺纹钢：宽幅震荡3热轧卷板：宽幅震荡3硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡5锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡5焦炭：铁水下行，宽幅震荡7焦煤：铁水下行，宽幅震荡7动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱9原木：震荡反复10 2025年5月16日 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财联社5月14日电，央行数据显示，4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年05月16日 螺纹钢：宽幅震荡 热轧卷板：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 【宏观及行业新闻】 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2205万吨，平均日产220.5万吨，日产环比增长 0.2%；生铁1990万吨，平均日产199.0万吨，日产环比增长1.6%；钢材2083万吨，平均日产208.3万吨，日产环比下降8.4%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 5月8日钢联周度数据：产量方面，螺纹-9.85万吨，热卷+1.08万吨，五大品种合计-9.52万吨；总库存方面，螺纹+9.63万吨，热卷+10.85万吨，五大品种合计+28.97万吨，；表需方面，螺纹-77.81万吨，热卷-23.19万吨，五大品种合计-125.66万吨。（数据来源：上海钢联） 5月14日中国1-4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿元，1-3月为9.77万亿元。前四个月人民币贷款增加10.06万亿元。4月末，本外币贷款余额269.54万亿元，同比增长6.8%。月末人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%。中国4月货币供应量M2同比增长8%高于市场预期。中国1-4月社会融资规模增量16.34万亿元比上年同期多3.61万亿元（数据来源：财联社） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月16日 硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡 锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：5月15日硅铁72#：陕西5350-5450（+50），宁夏5400-5450（+50），青海5350-5450，甘肃5400-5450，内蒙5400-5450；75#硅铁：陕西5900-6000，宁夏5900-5950，青海5900-5950，甘肃5950-6000，内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1020-1050，75#1100-1120（美元/吨，含税）。硅锰6517#工厂报价情绪回升，北方主流报价5600-5800元/吨区间，涨50，南方主流报价在5700-5800元/吨区间。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：宁夏减产后，硅铁日产降至13627吨。市场消息称环保检查将于近期进驻内蒙，内蒙某大厂或将停部分炉子，预计能减少日产800吨左右，关注后续进展。中卫某大厂5月15日下午5点停炉，6台硅铁炉全停，预计停15-20天。 3、铁合金在线：Tshipi 2025年一季度锰矿销量777229吨，环比增长14%，同比下降2%；锰矿产量 858152吨，环比增长15%，同比增长14%，符合全年计划。FOB生产成本2.06美元/吨度，环比下降15%，同比下降7%。本财年迄今销量保持正轨，有望实现2025财年340万吨出口目标（与Tshipi历史平均水平一致）。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月16日 焦炭：铁水下行，宽幅震荡 焦煤：铁水下行，宽幅震荡 刘豫武投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1350元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨（中国煤炭资源网）。 2、5月15日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1030（-20）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿991（-21）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1008（-） 3、持仓情况：5月15日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2509合约多头增仓2940手，空头增 仓8127手；焦炭J2509合约多头减仓588手，空头减仓483手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2025年5月16日 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 投资咨询从业资格号：Z0021518liuyuwu025832@gtjas.com 刘豫武 【昨日内盘】 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税728元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价642元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价478元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价523元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价622元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价483元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价606元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价550元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价272元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价287元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价435元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价530元/吨。 3、持仓情况：5月15日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC2506合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 2025年05月16日 原木：震荡反复 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 中美日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于2025年5月14日前采取一系列举措，包括修改和取消对彼此商品加征的关税，以及暂停或取消非关税反制措施。(来自财联社APP，5月12日) 【趋势强度】 原木趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。