权益ETF系列：震荡上涨，大盘风格相对占优

权益ETF系列：震荡上涨，大盘风格相对占优 2025年04月19日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.4.14-2025.4.18） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：北证50（3.48%），万得微盘股日频等权指数（2.95%），红利指数（1.86%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创100（-1.35%），创业板指（-0.64%），深证成指（-0.54%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（2.76%），大盘价值（2.62%），国证价值（1.92%）；排名后三名的风格指数分别为：中盘成长（-1.11%），小盘成长（-0.97%），巨潮小盘（-0.68%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：银行（4.04%），房地产（3.40%），综合（3.01%）。排名后三名的宽基指数分别为：国防军工（-2.55%），农林牧渔（-2.15%），计算机（-0.84%）。 相关研究 《深化寿险代理人体制改革，佣金递延与报行合一规范渠道发展》2025-04-18 ◼A股市场行情展望：（2025.4.21-2025.4.25） ◼观点：震荡上涨，大盘风格相对占优。 《“中国版平准基金”横空出世，维护资本市场平稳运行》2025-04-13 ◼万得全A指数日线级别上，高频宏观模型本周从看涨信号转为负向信号，代表模型预测后续万得全A指数可能会发生一定的震荡。30分钟级别上，技术择时模型中万得全A指数达到85，代表模型预测万得全A指数可能接近一个短期的小高点。 ◼资金面来看，近期ETF的主要交易方向集中在上证50和沪深300，所以在ETF交易表现恢复到常态之前，我们认为上证指数会持续震荡上涨，时间方面震荡上涨的持续时间可能在两到三周，空间方面越靠近4月3日的收盘价，资金面临的压力会越大，上涨难度也会越大。 ◼结构上，我们推荐红利投资。模型显示金融风格和大盘价值综合评分最高，小盘成长则相对评分较低。因此后续可能会形成大盘上涨和小盘调整同时存在的情况。而大盘相对于小盘对上证指数影响更大，所以后续可能会形成上证指数继续上涨，而万得全A指数震荡的情况。 ◼港股在筹码结构上相对健康，筹码峰在相对下方，因此港股面临的抛压会比A股小，但港股受到外围影响的可能更大。所以我们认为港股会呈现宽幅震荡的走势。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会呈现震荡上行的行情，大盘风格相对占优，红利方向的表现可能会相对较好。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议配置红利ETF和主要宽基ETF。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.4.14-2025.4.18）......................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.4.21-2025.4.25）......................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................173.基金配置建议....................................................................................................................................204.风险提示............................................................................................................................................21 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.18）.................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.18）.................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.18）.................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年4月18日主要宽基指数风险趋势模型综合图..........................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数4月份平均收益率统计..............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数5月份平均收益率统计..............13图9：2025年4月18日风格指数风险趋势模型综合图..................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数4月份平均收益率统计....................16图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数5月份平均收益率统计....................16图12：2025年4月18日申万一级行业指数风险趋势模型综合图................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数4月份平均收益率统计....19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数5月份平均收益率统计....20 表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年4月18日主要宽基指数风险趋势模型具体结果......................................................11表5：2025年4月18日风格指数风险趋势模型具体结果..............................................................14表6：2025年4月18日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果..............................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2024年12月31日）.....................................21 1.A股市场行情概述（2025.4.14-2025.4.18） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.18），排名前三名的宽基指数分别为：北证50（3.48%），万得微盘股日频等权指数（2.95%），红利指数（1.86%）；排名后三名的宽基指数分别为：科创100（-1.35%），创业板指（-0.64%），深证成指（-0.54%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.风格指数 风格指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.18），排名前三名的风格指数分别为：金融(风格.中信)（2.76%），大盘价值（2.62%），国证价值（1.92%）；排名后三名的风格指数分别为：中盘成长（-1.11%），小盘成长（-0.97%），巨潮小盘（-0.68%）。 数据来源：wind，东吴证券研究所 1.3.申万一级行业指数 申万一级行业指数涨跌幅（2025.4.14-2025.4.1