权益ETF系列：市场短期有调整需求，但空间相对有限

核心观点

• 市场短期调整需求，但空间有限：11月份万得全A指数可能进入短期调整，但调整空间有限，小微盘可能表现相对较好。
• 市场震荡概率较大：本周A股市场温和放量，但机构资金引领进攻，散户资金持续流出，情绪端每日跌停家数超过10家，连板标的高度有限，短期走震荡的概率较大。
• 超跌反弹性质：整体反弹属于超跌反弹，暂时不支持持续反弹的条件，资金可能流向小微盘（中证2000、北证50等）。

关键数据

• 主要宽基指数涨跌幅：北证50（+7.52%）、中证1000（+1.18%）、中证500（+1.00%）；科创50（-3.19%）、上证50（-1.12%）、科创综指（-0.67%）。
• 风格指数涨跌幅：巨潮小盘（+1.47%）、小盘成长（+1.45%）、小盘价值（+1.37%）；金融(风格.中信)（-1.33%）、巨潮大盘（-0.73%）、大盘成长（-0.40%）。
• 申万一级行业指数涨跌幅：电力设备（+4.29%）、有色金属（+2.56%）、钢铁（+2.55%）；通信（-3.59%）、美容护理（-2.21%）、银行（-2.16%）。
• 宏观择时模型月度评分：万得全A指数-5分，历史上该分数指数调整概率较大。
• 日历效益：每年11月指数上涨概率较大，尤其是小微盘。
• 主要宽基指数11月份平均收益率：北证50（+12.42%）、万得微盘股指数（+5.44%）、中证2000（+4.07%）。
• 风格指数11月份平均收益率：金融(风格.中信)（+2.68%）、消费(风格.中信) （+2.41%）、巨潮小盘（+2.41%）。

研究结论

• 科技股短期调整原因：机构TMT板块持仓逼近40%上限、四季度机构锁定年度收益、新基金业绩比较基准政策促使资金撤离科技股。
• 科技股短期调整不代表主线趋势结束：产业趋势不变，消化获利盘后仍有创新高的可能。
• 港股调整空间或也有限：筹码结构中长期稳定，恒生科技等指数调整后可能需要时间巩固。
• 基金配置建议：建议进行均衡型的ETF配置。

风险提示

1. 模型基于历史数据测算，未来存在失效风险。
2. 宏观经济不及预期。
3. 发生重大预期外的宏观事件。