钢材月报：终端需求依然较弱，但下行空间相对有限

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 姓名：肖祖星 电话：13423685992 E-mail: xiao_zu_xing@163.com 从业编号：F0300772 Z0011347 第一部分 行情回顾 8月，国内钢材市场供需基本面由前期的乐观开始转悲观态势，主流现货价格开始明显下跌，终端需求仍表现低迷，市场成交一般。相对于钢材行业，铁矿石在钢厂补库需求增加和港口库存量继续下降的情景下价格走势依然表现较强，矿石普氏价格指数一直处于55美元/吨关口附近波动。宏观经济方面，财新PMI值和进出口数据的继续走弱，使市场普遍预期后期终端疲软需求难以明显改善。期螺主力合约1510月开盘价2095，最高价2132，最低价1917，收盘价1976，月环比下降119点或-5.68%；周五持仓量为239.4万手，持仓量较前一日增仓20万手。 图1：螺纹主力合约1601日K线图 数据来源：文华财经 第二部分 基本面分析 宏观面： （1）宏观终端需求继续保持疲软 定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 钢材月报(2015.8.1--2015.8.31） 终端需求依然较弱，但下行空间相对有限 2015-8-31星期一 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 对于钢材终端需求宏观经济方面持续保持疲软格局，据统计中国8月财新制造业PMI初值为47.1，低于预期48.2，前期为47.8，连续第六个月低于50的临界值。财新PMI值的再度下挫显示生产方面依旧疲弱，经济企稳仍不稳固，显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓。同时全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速较6月份回落0.8个百分点。工业生产增速明显回落与财新PMI数据相互印证，揭示内外需求放缓。同时以国内房地产为代表的固定资产投资仍处于下行通道之中，1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.4%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。房屋新开工面积下降16.8%，降幅扩大1个百分点。房屋竣工面积下降13.1%，降幅收窄0.7个百分点。1-7月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8个百分点；土地成交价款下降25.6%，降幅收窄3.3个百分点。 国内各项经济数据尽显疲软，经济下行压力不减，前期靠基建拉动阶段性转好的需求难以持续；而钢厂复产后到货资源逐步增多，市场供需矛盾将加大，钢材价格面临下行压力，从而也将传导到铁矿石价格上。 图2：官方PMI与财新中国PMI走势 图3：房地产各项指标走势 数据来源：wind、华联期货研究所 数据来源：wind 华联期货研究所 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 钢市基本面 （1）国产矿产量下降较快，进口矿量保持高位 据统计2015年1-7月国内生产铁矿石原矿76098.52 万吨，同比下降10.07 %，其中7月原矿产量为12619万吨，同比下降7.5%，下降幅度较大。 据海关22日数据显示：7月我国进口铁矿石8610万吨，较上月增1114万吨，同比增358万吨；其中澳洲5624万吨增673万吨，巴西1659万吨增335万吨；块矿1452万吨增102万吨，球团291万吨增37万吨，精粉601万吨增54万吨；前7个月累计进口量53892万吨，同比降34万吨，进口铁矿石量依然保持较高的数量。 图4：国产原矿与进口铁矿石量走势 图5：国产矿与进口矿折算同一品位走势 数据来源：wind、华联期货研究所 数据来源：wind 华联期货研究所 （2）铁矿石港口库存保持低位 8月20日，据本周Mysteel全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8104（原口径7681），环比上周五统计数据减63，较本周二减84，其中澳矿4089，巴西矿1353，贸易矿2301，球团395，精粉392，块矿1150，日均疏港总量267（上周243.1）。本周到港较上周有所减少，疏港增加主要在于海港转水运输量大幅增加。唐山港口由于近期现货进口盈利增加，到港船只有所增加，备库程度仍有小幅上升，内陆沿江钢厂积极备库增加转水疏港。（单位：万吨）。钢厂进入7月后，高炉开工率回升，从而近一个月来钢厂对铁矿石的需求保持较好，目前钢厂进口铁矿石平均库存可用天数保持在低位的21－22天左右。港口库存量的快速回落使铁矿石供需矛盾大为缓解，从而支撑着近一个月来现货价 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 格的企稳。 图6：港口铁矿石库存量走势 数据来源：wind、华联期货研究所 （3）粗钢产量及生铁产量均处于下降之中 据国家统计局数据显示：2015年7月全国粗钢日均产量212.39万吨，较上月大降7.59%。2015年7月份我国粗钢产量6584万吨，同比下降4.6%；1-7月份全国粗钢产量47604万吨，同比下降1.8%。2015年7月份我国生铁产量5733万吨，同比下降4.8%；1-7月份全国粗钢产量41427万吨，同比下降2.8%。2015年7月份我国钢材产量9230万吨，同比下降1.9%；1-7月份全国钢材产量65091万吨，同比增长1.5%。从国内粗钢与生铁的产量与同比增速来看，明显处于下行通道之中，从而对上游铁矿石的需求相对中长期利空。 图7：生铁与粗钢产量同比增速 数据来源：wind、华联期货研究所 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com （4）钢材成品价格小幅下跌 8月，国内钢价小幅回落，主要还是下游终端需求不足，供给压力仍较大。以HRB400的20mm为例，北京、上海、广州三地8月27日螺纹钢价格分别报价为1990元/吨、2080元/吨、2330元/吨后；较8月4日报价分别下跌60元/吨、90元/吨和上涨20元/吨。热卷价格较螺纹钢走势较弱，以4.75*1500规格来看，北京、上海、广州三地8月26日报价为2030元/吨、1920元/吨和2120元/吨，较8月3日报价分别下降了70元/吨、下跌80元/吨和下跌100元/吨。当前钢铁企业库存压力依然较大，华北地区工地因阅兵而处于停工状况，短期因需求的颓废而难以上涨。 图8：螺纹钢价格走势图 图9：热轧卷板价格走势图 数据来源：wind、华联期货数据库 数据来源：wind、华联期货数据库 （5）钢厂将再次面临亏损扩大状况 7月中旬，随着钢材现货的上涨，钢厂的盈亏情况出现较大幅度的改善，钢坯价格亏损情况从6月份最大的-350元/吨修复到8月初只亏损-120元/吨左右。而螺纹钢涨幅更大，从而使钢厂利润改善更为明显，因此促使钢厂加大开工率。不过随着原料铁矿石的坚挺和钢坯价格的回落，高炉炼钢重新面临下行压力，截止到8月21日重新亏损达-260元/吨，预计在钢厂亏损压力下，对原料需求与价格上涨压力增加 图10：钢坯盈亏情况走势 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 数据来源：wind、华联期货研究所 第三部分 后市展望及操作建议 综上所述，8月以来，虽然铁矿石现货价格和期货价格保持偏强走势，但其基本面依然较差，主流成本持续下降，矿山扩产不减，使供给上压力犹存。而粗钢和生铁产量增速明显下降，钢价重新下跌和钢厂面临亏损扩大事实，加上宏观经济的持续疲软等因素都将利空于铁矿石与螺纹需求和价格走势，使黑色产业链也将难有大幅上涨的空间，