钢材双周报：终端需求偏弱，钢价上方空间有限

钢材双周报： 终端需求偏弱，钢价上方空间有限 2025年8月8日当周 目录 01 03 02 CONTENTS 观点策略宏观 04 现货及基差价差 05 06 07 供应需求库存 01观点策略 观点策略 焦煤在反内卷炒作下持续偏强，但对钢材炒作有限。钢材交易逻辑开始转向基本面。8月成材终端需求仍偏弱，但钢厂仍有利润空间，铁水高位，供给有压力；钢材社库累库，螺纹仓单压力大，预计钢材区间偏弱震荡。 风险点：唐山阅兵限产、粗钢减控 注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。 观点策略 主要观点 核心基本面 核心逻辑 宏观层面，焦煤反内卷预期持续，CPI同比持平，PPI降幅收窄。基本面，钢材利润仍偏高，铁水产量高位，钢材供给偏强；需求端，建筑淡季，建材需求有限，制造业补库意愿不强；库存端，钢厂以销定产，钢材社库累库，螺纹仓单库存高位。尽管焦煤价格走高，焦炭开始第6轮提涨，钢材终端需求偏弱，价格难起。市场博弈反内卷、阅兵限产，但成材需求8月难起。 期现市场 现货:本周螺纹钢价格涨跌互现，热卷现价小幅上调。期货：螺纹钢10合约收盘价3213元/吨（+0.31%），基差127元/吨（-30）。热卷10合约收盘价3428元/吨（+0.79%），基差22元/吨（+13）。钢材期货成交量大幅下滑，螺纹钢单边持仓量小幅上升，热卷持仓量环比增加，处于高位。螺纹钢和热卷期货价格曲线重心小幅上移。 价差 螺矿：8月8日螺矿差（主力合约）2423元/吨，环比上周五上升3元/吨；螺矿比4.07，环比上周下降0.02。卷螺：本周卷螺差（10合约）为215元/吨，环比上周上升17元/吨；上海地区现货卷螺差110元/吨，环比上升60元/吨。目前卷螺差高位，考虑逢高做空卷螺差。 供应 中性铁水产量维持高位，螺纹钢供给增加，热卷供给环比下调。本周247家钢企铁水产量日均240.32万吨，环比降0.39万吨/天。高炉开工率83.75%，环比升0.29%。本周新增4座高炉复产，3座高炉检修。螺纹钢周产量221.18万吨，环比上升10.12万吨。本周热卷产量314.89万吨，环比上周下降7.90万吨。 需求 偏空螺纹钢表需上升，热卷表需环比下调，钢材利润小幅让渡至煤炭端，近7成钢企盈利。本周螺纹钢表需210.79万吨，环比升7.38万吨；热卷周度表需306.21万吨，环比降13.79万吨。本周247家钢企盈利率68.4%，环比上升3.03%。高炉生产螺纹利润158元/吨，环比下降42元/吨。热卷利润158元/吨，环比下降37元/吨。 库存 中性五大品种钢材厂库和社库上升，螺纹和热卷社库累库，但整体库存压力不大。五大品种钢材：厂库412.86万吨，环比升3.34万吨；社库962.5万吨，环比升20.13万吨。本周螺纹钢厂库168.2万吨，环比上升6.05万吨；社库388.48万吨，环比上升4.34万吨。本周热卷厂库77.88万吨，环比下降1.42万吨；热卷社库278.75万吨，环比增10.10万吨。 策略 预计本周钢材偏弱震荡，螺纹10合约区间【3150-3300】，热卷10合约区间【3350-3500】。 02宏观 本周宏观消息速览 国际方面：美国失业率压力加大，预计美联储降息节奏加快。 国内方面：CPI小幅走强，PPI降幅收窄；7月份钢材出口仍强；焦煤生产端炒作火热。 地区 事件&数据 国际 1、特朗普7月31日签署行政令，调整对多个贸易伙伴征收的所谓“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。2、美国劳工部公布的数据显示，美国截至8月2日当周初请失业金人数升至22.6万人，略高于市场预期。3、OPEC+消息人士在会议期间表示，OPEC+的八个成员国在会议上同意将9月份的石油日产量提高54.8万桶。 国内 1、国家统计局：7月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平；PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%。2、根据海关总署，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，环比下降1.3%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿69656.9万吨，同比下降2.3%。3、应急管理部：《煤矿安全规程》已经2025年7月7日应急管理部第17次部务会议修订通过，现予公布，自2026年2月1日起施行。 数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部 03现货及基差 现货-钢价震荡走势 本周螺纹钢价格涨跌互现，热卷现价小幅上调。螺纹钢：各地高温多雨，多地强降雨预警，叠加建筑淡季，螺纹钢终端需求有限。房建端，北京五环外不再限制购房套数，持续关注商品房成交情况；热卷端，本周表需小幅下调，但仍有一定支撑，上海和热从价格小幅走高，关注“两新”政策对于消费端拉动情况。 原料端，由于焦煤价格持续坚挺，焦炭11日开启第6轮提涨。由于钢价难起，铁矿石价格维持震荡。 品种（单位：元/吨） 8月8日 8月1日 周涨跌 环比 螺纹钢 上海 3340 3360 -20 -0.60% 广州 3380 3420 -40 -1.17% 天津 3320 3300 20 0.61% 热卷 上海 3450 3410 40 1.17% 乐从 3450 3430 20 0.58% 沈阳 3390 3390 0 0.00% 原料 青岛港PB粉 771 768 3 0.39% 吕梁主焦煤 1404 1312 92 7.01% 唐山一级焦炭 1735 1680 55 3.27% 唐山钢坯 3070 3060 10 0.33% 注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 期货-螺纹钢盘面震荡走势 本周螺纹钢10合约收盘价3213元/吨（+0.31%）。本周螺纹钢期货基差127元/吨（-30）。 本周焦煤仍有大量资金涌入炒作“反内卷”预期，4日，应急管理部发布《煤矿安全规程》，焦煤加权周度涨幅超14%。但是钢材本周成交量环比下调，市场炒作有限，交易逻辑开始转向基本面。8月为建筑淡季，叠加各地高温强降雨，基建用钢有一定支撑，房建端难起，螺纹钢终端需求有限。反内卷预期仍存，唐山有阅兵限产，但是成材端需求仍弱，目前螺纹社库累库，仓单库存高位，部分钢厂和贸易商正套，基差回归。 注：基差以上海HRB400E：Φ20螺纹钢作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 本周螺纹钢成交量大幅下调，持仓量小幅增加 本周螺纹钢期货单边持仓量在293万手附近波动，截至8月8日，单边持仓294万手，对比上周末上升4万手，对比7月中旬310多万手有所下调。本周螺纹钢加权成交量924万手，对比上周下降818万手，成交量大幅下调。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线重心小幅上移 本周螺纹钢期货曲线重心小幅上移，斜率基本维持不变。一年前，由于钢筋新国标政策，螺纹钢现货大幅抛售，价格跌破3000 元/吨，期货Contango结构极陡。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 螺纹钢期货月差走扩 本周螺纹钢期货5-10价差104元/吨，环比上升22元/吨。10-1价差-73元/吨，环比上周下降19元/吨。 由于现货需求偏弱，且目前仓单高位，套保压力下，近月合约难涨。远月合约由于反内卷、粗钢减控预期，本周涨幅高于近月 合约，因此螺纹钢月差走扩。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 热卷盘面涨幅大于螺纹 本周热卷10合约收盘价3428元/吨（+0.79%）；本周五基差22元/吨（+13）。 热卷盘面走螺纹类似，但涨幅高于螺纹钢，现货端热卷价格小幅上涨而螺纹钢价格下调。从终端需求来看，卷材端下游仍有支撑，淡季周度需求维持在300万吨以上。一方面受益于“两新”政策，近期国补持续拉动消费；另一方面，造船、钢结构等需求仍较强。从7月份PMI和PPI数据来看，目前制造业备库意愿偏弱，持续关注政治局会议强调的“释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动”。 注：基差以上海4.75mm热卷作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 热卷持仓量增加 本周热卷期货单边持仓上调，截至8月8日，单边持仓量240万手，环比上升10万手，持仓量处于高位。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 跨期价差分析-热卷期货曲线重心上移 本周热卷期货价格曲线小幅上移，斜率走缓，由Contango结构向Back结构靠近。由于热卷现货价格较为坚挺，对于近月合约价格有支撑，不同于螺纹钢，热卷价格曲线走缓。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 热卷期货月差分析 本周热卷期货5-10价差5元/吨，环比上升2元/吨。10-1价差-1元/吨，环比上周上升1元/吨。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 04价差 跨品种价差-螺矿比下调 8月8日螺矿差（主力合约）2423元/吨，环比上周五上升3元/吨；螺矿比4.07，环比上周下降0.02。 本周铁矿石主力合约涨幅0.89%，涨幅高于螺纹钢，因此螺矿比下降。黑色板块中，焦煤在反内卷炒作下持续上涨，但是铁矿石 和钢材端资金炒作有限，本周维持震荡。基本面来看，建筑淡季，卷材制造业补库有限，成材终端需求仍偏弱。但市场对于后 续仍有预期，钢材社库累库，钢厂以销定产为主，目前钢厂利润高位，铁水产量维持在240万吨/天以上。铁矿石需求有一定支撑，但是成材价格难起，铁矿石上方空间有限。钢厂利润让步至焦煤端，螺矿套利机会维持观望。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 跨品种价差-卷螺套利 本周卷螺差（10合约）为215元/吨，环比上周上升17元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差110元/吨，环比上升60元/吨。 本周现货和期货的卷螺差均走扩，盘面卷螺突破200元/吨，主要在于建材端现货需求低于卷材端。建材端，在房地产市场持续偏弱情况下，北京放开限购；基建端仍有一定支撑，但专项债部分流向收储，预计增量有限。卷材端，制造业补库有限，但轮船、出口等仍有支撑。即将进入金九银十，且目前卷螺差高位，持续关注地方债对于实物需求推动情况，考虑逢高做空卷螺差。 注：现货价螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 05供应 钢材表需小幅下调 本周五大品种钢材产量小幅上调，主要是建材产量增加；厂库和社库累库，表需环比下调，系热卷表需下降。 螺纹钢表需在上周大幅下降之后本周回调，且高炉利润偏高，本周产量环比上调。本周厂库和社库累库，且螺纹仓单库存9.35万吨，处于历史同期高位，在盘面价格偏高的情况下，钢厂和贸易商有套保库存。 热卷端表需环比下调，消费淡季，制造业利润走弱，补库意愿有限。供给端以销定产为主，环比小幅下调，社库持续累库，但 是整体库存压力不大。政治局会议强调“提振消费”，持续关注下半年“两新”政策走势。 单位：万吨 周产量 钢厂库存 社会库存 总库存 表需 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 螺纹钢 221.18 4.79 168.20 3.73 388.48 1.13 556.68 1.90 210.79 3.63 线材 82.16 1.01 44.87 1.06 62.97 6.24 107.84 4.02 77.99 2.77 热卷 314.89 -2.45 77.88 -1.79 278.75 3.76 356.63 2.49 306.21 -4.