钢材月报：终端需求依然较弱，但做多性价比将高于做空

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 姓名：肖祖星 电话：13423685992 E-mail: xiao_zu_xing@163.com 从业编号：F0300772 第一部分 行情回顾 5月，国内钢材市场供需基本面依然保持疲弱格局，主流现货价格小幅波动，终端需求仍表现低迷，市场成交一般。相对于钢材行业，铁矿石在钢厂补库需求增加和港口库存量继续下降的情景下价格走势也依然表现较强，矿石普氏价格指数一直处于60美元/吨关口附近波动。宏观经济方面预期继续走强，在前期一系列经济刺激政策持续发力加码作用下，政策累积效应正逐步显现，市场心态趋好，从而使期货市场对做空相对谨慎，对中长线做多信心提振。期螺主力合约1510月开盘价2423，最高价2430，最低价2262，收盘价2365，周环比下降66点或-2.71%；周五持仓量为302万手，持仓量较前一日减仓14万手。 图1：螺纹主力合约1510日K线图 数据来源：文华财经 第二部分 基本面分析 宏观面： (1)固定资产与房地产投资增速下降，钢价终端需求难短期难好转。 定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 钢材月报(2015.5.1--2015.5.31） 终端需求依然较弱，但做多性价比将高于做空 2015-6-1星期一 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 2015年1-4月份，全国固定资产投资119979亿元，同比名义增长12.0%，增速比1-3月份回落1.5个百分点，创下2000年12月以来最低。从施工和新开工项目情况看，1-4月份，施工项目计划总投资628444亿元，同比增长5.4%，增速比1-3月份回落1.6个百分点；新开工项目计划总投资93329亿元，增长0.2%，增速回落5.9个百分点.从到位资金情况看，1-4月份，固定资产投资到位资金146177亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。 1-4月份，全国房地产开发投资同比增长6.0%，比一季度回落2.5个百分点。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积599580万平方米，同比增长6.2%，增速比1-3月份回落0.6个百分点。房屋新开工面积35756万平方米，下降17.3%，降幅收窄1.1个百分点。房屋竣工面积21210万平方米，下降10.5%，降幅扩大2.3个百分点。1-4月份，房地产开发企业土地购置面积5469万平方米，同比下降32.7%，降幅比1-3月份扩大0.3个百分点。1-4月份，商品房销售面积26385万平方米，同比下降4.8%，降幅比1-3月份收窄4.4个百分点。4月末，商品房待售面积65681万平方米，比3月末增加682万平方米。 据国家统计局数据，4月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：环比价格下降的城市有48个（前值50个），上涨的城市有18个（前值12个），持平的城市4个（前值8个）。同比价格上涨的城市有1个，下跌有69个（上月70个全部下跌）。70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均上涨0.3%，北京、上海、广州、深圳四个一线城市无论是新房还是二手房，均全线上涨。 评论：作为钢材需求的主要终端，固定资产投资和房地产投资增速仍处于下滑通道之中，从而对钢材需求方面短期难以提振，不过考虑到房地产救市政策的逐步发挥作用，一二线城市房价开始表现明显的增长态势，从而对房地产库存量消化量带来较大的作用，后期关注因库存量下降而新开工面积的变化。 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 图2：房地产开发投资同比增速 图3：房地产各项目增速 数据来源：wind、华联期货研究所 数据来源：wind 华联期货研究所 钢市基本面 （1） 铁矿石库存继续小幅回落，价格小幅回涨。 5月29日，据Mysteel统计全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8331（原口径7969），环比上周五统计数据降161（较本周二统计数据降35），持续第六周下降，其中澳矿4284，巴西矿1386，贸易矿2649，球团290，精粉261，块矿1011（单位：万吨）。钢厂经过前期的补库存后，目前可使用天数基本保持在27天左右，基本完成补库需求。普氏指数方面：28日普氏指数61.0美元/吨，较4月30的55美元/吨反弹6美元/吨，并且近期一直维持在60美元左右附近。当前国产矿相对进口矿稍有价格优势，部分钢厂国产矿采购量增加，矿山去库存加快，近期河北、山东等地国产矿价格略有上涨。目前的价格对于许多国产矿来说仍处于成本边缘，近期虽有部分国产矿出现复产，但总体复产的积极性依然不高，厂商对后市依然观望氛围浓厚，短期国产矿供应不会出现明显上升。尽近近期矿石价格表现坚挺，但机构方面仍看空为主，近日花旗集团表示，随着中国铁矿石消费增长触顶，全球铁矿石需求在21世纪20年代将出现萎缩。为此，花旗将铁矿石长期价格预估下调了32%。IvanSzpakowski等花旗分析师周三在一份研究报告中表示，铁矿石均价可能在 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 40美元的水平。 期货方面：5月份以来，铁矿石期货相对比较平稳运行，主力合约一直处于410-450区间振荡，其主要原因是当前港口库存量处于下降通道之中，现货表现坚挺，期货较现货贴水较大，从而做空力量减弱，但另一方面由于下游钢材价格疲软，钢厂面临减产动力，从而矿石价格也不具备大幅上涨动力。其中主力合约1505月开盘价400，最高价436.5，最低价368，收盘价413.5，月环比上涨12.5点或3.12%。操作上，6月，随宏观经济面的继续向好，港口库存的继续减少，铁矿石操作策略由前期一直做空改为逢低做多为主，同时关注港口库存的变化量。 图4：铁矿石期货1509合约 图5：铁矿石港口库存及可用天数 数据来源：wind、华联期货数据库 数据来源：wind、华联期货数据库 （2）粗钢产量小幅下降，成品钢材产量小幅上升 据国家统计局数据，2015年1-4月我国粗钢和钢材产量分别为27007万吨和36109万吨，同比分别下降1.3%和增长2.1%；4月份我国粗钢和钢材产量分别为6891万吨和9641万吨，同比分别下降0.7%和增长3.4%。4月份粗钢和钢材日均产量分别为229.7万吨和321.37万吨，较上月环比分别增长2.5%和2.1%，均达到仅低于2014年6月的历史次新高水平。结合进出口数据测算，1-4月份粗钢和钢材资源供应量分 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 别为23835万吨和33121万吨，同比分别下降5.2%和0.4%；4月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6112万吨和8907万吨，同比分别下降2.7%和增长2.4%。可见，4月份随着钢厂前期低价原料使用及订单季节性改善，钢厂开工率出现上升，市场供应压力有所加大。 27日津冀地区建材共167条线螺轧线，在产107条，开工率为64.07%较上周降1.79%，其中唐山地区93条，在产59条，开工率为63.44%较上周降3.23%，调坯32条，在产17条，开工率为53.12%较上周平，其中河北地区163条生产线，在产105条，开工率为64.41%较上周降1.85%。预计后期在钢厂亏损情况下，6-7月将再次进入需求淡季，钢厂继续产量力度有望加大。 图6：国内日均粗钢产量 数据来源：wind、华联期货研究所 （3）钢材成品价格小幅下跌 5月，国内钢价小幅波，南方地区下跌幅度较大，主要还是下游终端需求不足，供给压力仍较大。以HRB400的20mm为例，北京、上海、广州三地5月29日螺纹钢价格分别报价为2210元/吨、2200元/吨、2480元/吨后；较5月4日报价分别下跌50元/吨、120元/吨和320元/吨。热卷价格较螺纹钢走势较弱，以4.75*1500规格来看，北京、上海、广州三地5月29日报价为2380元/吨、2380元/吨和2460元/吨，较5月4日报价分别下降了160元/吨、下跌50元/吨和下跌10