权益ETF系列：震荡调整，关注医药、汽车及红利板块的相对机会

东吴证券研究所1/222025年05月24日证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn《险资大幅增配股票；并购重组改革2025-05-18《权益ETF系列：震荡调整，关注医药及红利板块的相对机会。》2025-05-182024/9/222025/1/212025/5/22非银金融沪深300 行业走势相关研究深化》2024/5/24 -12%-5%2%9%16%23%30%37%44%51% 内容目录1. A股市场行情概述（2025.5.19-2025.5.23）......................................................................................41.1.主要宽基指数.............................................................................................................................41.2.风格指数.....................................................................................................................................41.3.申万一级行业指数.....................................................................................................................52. A股市场行情展望（2025.5.26-2025.5.30）......................................................................................62.1.大盘指数宏观模型结果展示.....................................................................................................82.2.各大指数技术分析模型结果展示.............................................................................................92.2.1.主要宽基指数模型结果展示.........................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示.................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示.................................................................................163.基金配置建议....................................................................................................................................204.风险提示............................................................................................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/22 图表目录图1：大盘指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23）.................................................................................4图2：风格指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23）.................................................................................5图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23）.................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图....................................................................................7图5：万得全A指数日k级别点位分析图..........................................................................................8图6：2025年5月23日主要宽基指数风险趋势模型综合图..........................................................10图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数5月份平均收益率统计..............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数6月份平均收益率统计..............13图9：2025年5月23日风格指数风险趋势模型综合图..................................................................14图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数5月份平均收益率统计....................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数6月份平均收益率统计....................16图12：2025年5月23日申万一级行业指数风险趋势模型综合图................................................17图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数5月份平均收益率统计....19图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数6月份平均收益率统计....20表1：万得全A指数风险趋势模型结果..............................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果..............................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果..............................................................................................9表4：2025年5月23日主要宽基指数风险趋势模型具体结果......................................................11表5：2025年5月23日风格指数风险趋势模型具体结果..............................................................14表6：2025年5月23日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果..............................................17表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年3月31日）.......................................21 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.A股市场行情概述（2025.5.19-2025.5.23）1.1.主要宽基指数主要宽基指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23），排名前三名的宽基指数分别为：红利指数（0.40%），深证红利（0.31%），中证红利（0.15%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-3.68%），中证2000（-1.52%），科创50（-1.47%）。图1：大盘指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23）数据来源：wind，东吴证券研究所1.2.风格指数风格指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23），排名前三名的宽基指数分别为：大盘价值（0.48%），周期(风格.中信)（0.15%），消费(风格.中信)（0.14%）；排名后三名的宽基指数分别为：巨潮小盘（-1.53%），成长(风格.中信)（-1.50%），小盘成长（-1.43%）。0.15% ↑0.04% ↑-0.18% ↓-0.18% ↓-0.29% ↓-0.41% ↓-0.46% ↓-0.57% ↓-0.63% ↓-0.88% ↓-1.10% ↓-1.28% ↓-1.29% ↓万得微盘股日频等权指数沪深300上证50中证A500中证800深证成指上证指数万得全A创业板指中证500科创综指中证主要宽基指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23） 中证红利 东吴证券研究所4/22-1.35% ↓-1.47% ↓-1.52% ↓-3.68% ↓1000科创100科创50中证2000北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所1.3.申万一级行业指数申万一级行业指数涨跌幅（2025.5.19-2025.5.23），排名前三名的申万一级行业指数分别为：医药生物（1.78%），综合（1.41%），有色金属（1.26%）。排名后三名的宽基指数分别为：计算机（-3.02%），机械设备（-2.48%），通信（-2.31%）。 东吴证券研究所5/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：wind，东吴证券研究所2.A股市场行情展望（2025.5.26-2025.5.30）观点：震荡调整，关注医药、汽车及红利板块的相对机会。复盘：五月初的时候，我们根据模型的结果预测过五月万得全A指数可能会形成一个倒V型的走势，即先上涨后调整，空间节点为4月2日收盘价附近，时间节点为五月中旬左右。现阶段万得全A指数正在逐渐走向倒V型的后半段，日频模型本周仍然持续发出负向信号。因此绝对收益投资建议近期谨慎配置。而相对收益的结构上，可以关注医药、汽车和红利板块的相对收益机会。其中医药和汽车板块资金的认可度较高（需要注意的是，部分资金出现获利了结的状况，此阶段更偏向于持有状态）。而红利板块，如果后续市场进入震荡调整阶段，仍然是确定性相 东吴证券研究所6/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7/22对较高的板块（港股的红利板块表现优于A股的红利，A股红利的振幅可能会相对更大）。此外，由于黄金价格近期有反弹的迹象，黄金股也可以考虑多加关注。港股依旧维持此前的判断，整体节奏上会和A股保持相对一致，但在筹码结构上相对健康，因此港股面临的抛压会