2024年报点评：电力二次设备检测服务稳健增长，布局新能源检测业务等待成长

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 ——开普检测(003008)2024年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 发布日期：2025年04月16日 投资要点： 开普检测（003008）2025年4月8日披露年度报告，公司2024年全年实现营业收入2.21亿元，同比增长15.99%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长62.04%；实现基本每股收益0.82元，同比增长43.86%；公司2024年全年利润分配预案为：以1.04亿股为基数，向全体股东10派5元(含税)。 ⚫业绩稳健增长，电力二次设备检测服务增长28.55% 2024年全年实现营业收入2.21亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长62.04%。 其中第四季度公司营业收入为0.59亿元，同比下降0.51%；归母净利润为0.3亿元，同比增长146.74%。 2024年报分业务看： 1）电力系统保护与控制设备检测实现营业收入1.53亿，同比增长28.55%，占公司营业收入比例69.06%。增长主要原因是继电保护产品、现场检验等类型检测业务收入同比均出现增长。全资子公司珠海开普检测2024年实现营业收入0.19亿，同比增长92.63%，亏损逐步减少。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 2）电动汽车充换电系统检测实现营业收入0.35亿，同比下滑7.56%，占公司营业收入比例16.04%。 3）新能源控制设备及系统检测实现营业收入0.28亿，同比增长4.91%，占公司营业收入比例12.65%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼11774 ⚫毛利率保持平稳，公司盈利能力较强 2024年报公司毛利率为66.62%、同比上升0.39个百分点；净利率为38.65%，同比上升7.84个百分点。公司毛利率一直保持较为平稳的状态，净利率同比大幅上升的原因是公司规模效益明显，各项费用持续降低。 2024年分业务毛利率情况：电力系统保护与控制设备检测业务毛利率64.04%，同比增长2.78个百分点；电动汽车充换电系统检测毛利率71.77%，同比下滑0.81个百分点；新能源控制设备及系统检测毛利率75.93%，同比下滑1.94个百分点。 ⚫电力二次设备检测市场稳健增长，公司持续受益长坡厚雪的赛道成长红利 公司公司主要从事电力系统二次设备检测、相关技术服务及检测设备销售。电力设备，尤其是电力系统二次设备，属于智能电网、新能源领域的专业设备，对其检测侧重于电气性能及安全、电磁兼容、通信规约、动态模拟以及正在兴起的网络信息安全、可靠性等性能检验，属于高端技术密集型检测领域，对检测人员的经验和技术水平要求很高。电力系统二次设备检测的主要企业为中国电科院、开普检测和国网电科院实验验证中心等，检测机构相对集中。 电力设备检测服务是一个长坡厚雪的好赛道，行业周期性较弱，随着经济增长和电力安全要求提高而稳步增长，市场空间大，龙头市场集中度较低，具有良好的成长空间。公司是电力二次设备检测服务的三家主要公司之一，享受行业龙头长坡厚雪的增长赛道。 公司积极布局新能源控制系统检测和电动汽车充换电系统检测，在新能源、电动汽车等大市场检测服务，随着风力发电、光伏发电、新能源汽车、智能微电网等新能源产业发展而逐步成长。 ⚫盈利预测与估值 我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为2.59亿、3.05亿、3.61亿，归母净利润分别为1.01亿、1.23亿、1.49亿，对应的PE分别为20.07X、16.49X、13.6X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济增速不及预期；2：电力设备尤其是二次设备固定资产投资增速不及预期；3：电动汽车、新能源行业发展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 资料来源：Wind、中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。