皖新传媒（601801）2023年报及2024年一季报点评
【投资要点】
- 营业收入与利润情况：2023年，皖新传媒实现营业收入112.44亿元，同比下降3.79%，归母净利润为9.36亿元，同比增长32.21%；扣非归母净利润为7.54亿元，同比增长9.66%。2024年一季度，营业收入为29.29亿元，同比下降5.44%，归母净利润为2.93亿元，同比下降13.28%；扣非归母净利润为3.15亿元，同比增长17.13%。
- 利润分配与回购：公司宣布了2023年度利润分配预案，计划每10股派发现金股利3.05元（含税），共计派发5.97亿元。此外，报告期内实施了股份回购0.48亿元，全年现金分红（含回购股份金额）共计6.45亿元。
【业务发展】
- 发行业务：2023年，公司教材图书实现销售码洋20.28亿元，同比增长2.17%，营收为17.51亿元；一般图书及音像制品销售码洋59.51亿元，同比增长6.65%，营收为45.19亿元。2024年一季度，教材图书与一般图书及音像制品的销售和营收均维持增长态势，增幅分别为4.09%和22.59%。
- 供应链与物流业务：2023年，供应链及物流业务实现营收37.98亿元，同比下降3.54%，主要受家电类收入下滑影响。
【教育服务与智慧教育布局]
- 教育服务：公司持续拓展教育服务产业链布局，推出皖新课后服务体系和管理平台，建设劳动实践教育基地项目，并推进研学业务。2023年，研学业务实现营收3763万元，同比增长607.33%。
- 智慧教育：公司积极打造智慧教育体系，优化校园智慧阅读产品和服务。“美丽科学教学平台”覆盖全国1.73万所学校，服务超过3000万师生。
【利润率与费用管理]
- 盈利能力：2023年，公司毛利率为21.41%，同比增长1.86个百分点；净利率为8.50%，同比增长2.24个百分点。
- 费用管理：销售和管理费用因薪酬、企业年金、物业租赁费用增长而有所提升，期间费用率同比增长1.71个百分点至11.92%。
【盈利预测与投资建议]
- 盈利预测：预计公司2024-2026年实现营收分别为125.77亿、138.47亿、150.02亿元，归母净利润分别为8.51亿、10.35亿、12.35亿元，对应EPS分别为0.43、0.52、0.62元，PE分别为18、14、12倍。
- 投资建议：鉴于公司稳健的增长趋势、持续的教育服务拓展和智慧教育布局，维持“增持”评级。
【风险提示]
- 宏观经济风险：全球经济环境的不确定性可能影响公司业务。
- 行业竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
- 技术变革风险：教育技术快速迭代，可能对公司业务模式提出挑战。
【重要信息]
- 分析师：东方财富证券研究所团队包括高博文、陈子怡、潘琪，联系人陈子怡。
- 评级：维持“增持”评级。
- 相关研究：近期发布的相关研究包括《主营业务稳健增长，携手华为推进智慧发展》、《主营业务根基稳固，供应链服务能力持续增强》、《持续强化核心主业优势，积极构建智慧业态体系》等。
- 财务信息：提供2023年及未来几年的财务预测，包括营业收入、净利润、EPS等关键指标，并对比历史数据。
- 资产负债表与现金流量表：展示公司资产、负债、股东权益、现金流量等详细财务状况。
- 主要财务比率：包括增长率、利润率、偿债能力、营运能力等，全面反映公司财务健康状况。
- 估值比率：提供市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标，用于评估投资价值。
- 免责声明：明确指出报告的性质、分析师声明、投资建议评级标准、免责条款
